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说到泡泡玛特（POP MART），大家的第一反应就是盲盒和大眼Molly。近日，泡泡玛特向港交所递交了招股书，开启赴港上市之路。这意味着这家靠卖盲盒起家的文化公司已经不满足于自己“网红潮玩”的身份，即将涉足资本圈。有人说，泡泡玛特的野心不止如此，它想成为中国的迪士尼。

大眼Molly一年吸金4.5亿

最初的泡泡玛特只是一家潮流玩具公司，2010年泡泡玛特在北京注册成立，创始人王宁是一个标准的“85后”。1987年出生的王宁虽然只有33岁，但却积累了数十年的创业经验，用王宁自己的话来说，泡泡玛特就是专注做15岁以上‘大孩子’生意。

不过，泡泡玛特的“野心”显然不止于此，从北京欧美汇购物中心的一家小店铺，成长为如今年收入近17亿元的潮玩公司，泡泡玛特历时10年，其间获得过八次融资、登陆过新三板，积累用户超200万。而此次向港交所递交招股书，也是泡泡玛特第二次寻求上市。

事实上，泡泡玛特公司和资本市场的关系由来已久。2012年08月，POP MART获得了著名天使投资人麦刚的投资，并在第二年获得了国内著名VC启赋资本投资。

2017年1月25日，泡泡玛特正式登陆新三板，从当时披露的年报和转让说明书来看，2014年-2016年泡泡玛特都处在亏损状态，甚至亏损幅度还在快速扩大，直到2017年开始收入Molly版权，并结合“盲盒”的形式销售，才让泡泡玛特开始扭亏。

而大眼Molly确实也是泡泡玛特最吸金的“工具”。在泡泡玛特的众多产品中，单个IP要数Molly的吸金能力最强，2019年以4.56亿营收占比27.1%，POCKY以3.15亿营收位居第二，其余还有Dimoo和TheMonsters营收过亿，但占比均不超过10%。

签约Molly之后，泡泡玛特的毛利率开始回升，2017年-2019年毛利率分别为47.6%、57.9%和64.8%。这也让王宁有了更多的自信，在2019红杉资本中国基金投资组合CEO峰会上，泡泡玛特创始人兼CEO王宁直言：“如果再给我们5年时间，我们有可能成为中国品牌中最像迪士尼的公司。”

盲盒价值之辩：

喜欢的人多，讨厌的也不少

如果说大眼Molly是泡泡玛特公司的吸金明星，那么公司盈利的核心商业模式就是盲盒。

在泡泡玛特的盲盒中，一个系列一般有13款，除了限定隐藏，一般你能直接知道其余12款的样式，但你不知道的是你能买到具体哪一款，这种不确定性带来的刺激感足以在第一次购买之后就快速上瘾，另外盲盒展现的社交不仅促成了你的第一次“试试看”，也促成了以后每一次的“试试看”。

因此招股书中也提到，2019年末时泡泡玛特已有220万名会员，截至最后实际可行日期时，已增加至320万人。每一次抽盒之后，抽到喜欢的样式，欣喜若狂的满足感让你对下一次更加期待，抽到不喜欢的，你也总会觉得下一次一定是心怡的，于是2019年泡泡玛特的重复购买率达到58%。

去年8月，天猫发布了一份《95后玩家剁手力榜单》，手办、潮鞋、电竞、Cosplay和摄影成为95后年轻人中热度最高，也最“烧钱”的五大爱好。其中，手办在上一年（2018年）天猫的销售同比增长达到近190%，客单价和消费频次均名列前茅。此外，为爱好斥巨资在天猫似乎已经成为一种趋势，而盲盒就是其中表现最为突出的领域之一。上述榜单显示，天猫平台上有近20万消费者在盲盒上年花费超过2万元，其中95后占了大多数，而购买力最强的“硬核玩家”一年买盲盒耗资百万元。

不过，成也盲盒，争议也在盲盒。让人欲罢不能的盲盒，最近被不少收藏玩家发现频繁在二手交易网站出现所谓的“隐藏款”售藏品，而价格相比较之前的炒作价格也是一落千丈，“退坑”、“回血”成为了这些玩家的新标签。

“突然有一天，我意识到自己并不是真的喜欢这些玩偶，只是追求拆盒时的刺激感，加上玩偶本身根本不值59元，除了观赏没有别的用处。”杭州有泡泡玛特手办的收藏者如是说。

有分析指出，“从消费者角度来看，如果你只是想要盲盒里的潮玩，大多数普通款在咸鱼等二手渠道的价格是要比官方更便宜的，但盲盒买的不就是拆开那一瞬间的满足感，所以，即使咸鱼有千万级盲盒交易市场，也并不足以影响泡泡玛特本身的销量。总的来说，泡泡玛特赴港上市是一件众所期待的事情，开启元年的‘盲盒经济’也给泡泡玛特诸多红利，但短时间内想成为‘中国迪士尼’，泡泡玛特要做的还很多。”