原因

隔夜美股暴跌成“导火索”

A股昨日重挫，与隔夜美股暴跌有着直接联系。美国东部时间周三，美股全线重挫，道指跌逾800点，创八个月来最大单日跌幅；纳指跌幅超过4%，刷新了三个多月的新低；而标普500指数也是跳水3.27%，连跌5天，创下自2016年11月以来最长连跌纪录，这也是特朗普当选总统以来的最长连跌纪录。

统计显示，今年以来，标普已经有8个交易日跌幅超过2%，数量创2011年欧洲债务危机以来新高，而去年全年标普没有一天跌幅达到2%。“事实上，在此之前，美股已经延续了长达10年的牛市，而此番美股的崩跌对于全球股市影响重大。”杭州某私募机构投研人士说，在资本全球化的影响下，美股暴跌，其他国家资本市场自然难以独善其身。昨日早盘开盘后，包括日经225指数、中国香港恒生指数以及韩国综合指数等集体重挫，便验证了这一说法。“从某种意义来说，美股的暴跌正是昨日亚太股市整体走势不佳的导火索。”

作为全球资本市场的“龙头标杆”，究竟是什么因素造成了美股的暴跌？对此，国金证券的李立峰团队分析指出，一路走高的美股终究遭遇到了“寒流”，究其原因，主要有以下三点：第一，美债收益率维持在多年来的高位。两天前，疯狂的美债收益率一度触及3.256%，为2011年5月以来创出的最高点。美国10年期国债收益率通常被认定为“无风险收益率”，被视为全球资产定价之“锚”。美国不少机构及业内人士均认为，美债收益率飙升或带来“蝴蝶效应”，危及美股，这加大了投资者的恐慌情绪；除此以外，美联储主席杰罗姆·鲍威尔近日重申渐进加息、防范经济风险，这加剧了市场对于美联储货币政策收紧的担忧；第二，美国中期选举临近，民主党、共和党之争带有不确定性；最后，美国驻联合国代表黑莉突然辞职，引发市场各种猜测。种种因素的叠加，最终促成了美股的下跌。

那么美国股市的下跌，会对A股未来走势产生什么影响呢？上述私募投研人士认为，“从过往的经验来看，美股和A股的相关性并不是特别高，通常只能影响A股的高开和低开。但在延续了长达10年的牛市过后，美股作为‘龙头标杆’对于其他国家资本市场的心理暗示作用是显而易见的。我们可以把美股想象成全球股市中的一只龙头股，市场环境不好，龙头股下跌，其他股市自然会跟随出现回调。从整体来看，美股现阶段确实已经存在一定的筑顶迹象，这对于全球股市特别是亚洲新兴国家资本市场而言，是一个不好的预期。”

机构怎么看

中国股市的寒冬何时过去？

必须得承认，中国资本市场今年经历了一段十分艰难的时间。在这一年里，上证指数下跌了21.88%，创业板指的跌幅达到28%，凛冽的“寒风”令不少长期坚守股市的投资者瑟瑟发抖，大家不禁要问：中国股市的寒冬何时过去？

在巨丰投顾分析师郭一鸣看来，当下A股底部特征明显，市场估值也处于历史低位，在投资者情绪适当回升的情形下，A股下行空间已经很小了，而美股的杀跌，只不过是延长了A股的筑底时间。

前海开源基金执行总经理杨德龙同样认为，A股估值已处于历史底部，与全球股市估值相比A股处于最低端。所以，美股的大跌对A股只有短期影响，A股已完成了探底过程，即将进入触底反弹阶段。“从中期来看，一些被错杀的优质白马股已具备一定的抄底机会，随着抄底资金的入场，四季度A股市场仍然存在反弹的机会。”

在策略层面，渤海证券认为，对于当前市场而言，上市公司的业绩虽然将存在一定回落压力，但估值已处于历史较低水平，管理层的市场维稳意愿上升且上市公司的回购增多，让A股进一步下跌的阻力明显增大。未来，如能外部压力减弱或是国内政策红利释放，将有望带来预期恢复下的市场反弹行情。四季度最大的影响事件来自于十九届四中全会的召开，届时如果能有重磅的改革举措酝酿落地，将有助于推动经济中长期预期的改善，并成为促成市场企稳反弹的关键影响事件。

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