短期回调还是反弹行情终结？

尽管在鼠年开年以后，以创业板指为代表的中国股市在资本市场中表现强劲。但本周以来，以美股为代表的外围股市接连大跌，还是引起了内地投资者的担忧。投资者们最关心的一个话题就是，自年初以来的这波上涨行情是否会就此结束？

对此，中信证券宏观研究团队分析指出，日韩疫情风险快速上升，将对全球产业链产生冲击。近期海外疫情暴发引发了市场关注，韩国、日本的新冠肺炎确诊病例上升最快，疫情进展及其影响尤其值得重视，特别是日韩疫情冲击全球产业链的风险正在明显上升。

中信证券研报指出，日本和韩国在全球贸易体系中占有重要地位，而日韩和中国的贸易关系紧密。主要体现在三个方面：一、日韩在全球的贸易份额中占有重要地位，中国是日本和韩国的第一大进口国；二、日韩也是主要的中间品出口国，从中间商品的依赖度来看，中国对日韩中间商品的依赖度较高；三、从产业链的角度，日韩与中国在贸易领域上中下游互相依托，是国内产业链不可忽视的一环。

当然，危机中也潜藏着机遇。在中信证券看来，在日韩疫情激增的冲击之下，国内产业在自主供应链配套上有望加强。一方面，涨价会增加国内细分产业链上的企业盈利，提高在配套供应链上的投资；另一方面，产品断供往往也是潜在竞争者切入供应链的时机，会加速国内企业转型升级。重点关注三条主线：1. 上游新材料产业，关注有一定基础的国内配套企业，重点包括光刻胶、湿化学品、抛光垫和抛光液、特种气体、靶材等细分领域；2. 中下游泛半导体产业，产品涨价和断供将推动半导体、电子相关细分领域自主发展，包括国产存储芯片、面板等；3. 中下游汽车零部件，国内上市公司在日韩竞争对手为主的汽车零部件细分领域的供应也有望提升。

针对整个市场的后续走势，国信证券分析指出，短期而言，近期强势板块或个股经过回调后，或有一定的反弹，但从时间窗口来看，震荡消化的过程或将持续，短期或以区间波动为主，策略上还需保持合理的节奏。尽管如此，受较强趋势及量能的影响，资金有望围绕新的机会进行挖掘。

海通证券同样认为，疫情只是影响牛市节奏，短期会对基本面形成冲击，但牛市的三个逻辑没动摇，因而A股牛市格局不变，流动性驱动快涨后需休整等基本面跟上。此外，货币、财政、产业的组合拳对冲政策对基本面有托底作用，借鉴历史预计二季度企业盈利增速将重新回升。

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