都市快报 外围股市的连续崩盘，让A股市场感受到了压力。

美东时间周四，隔夜美股集体重挫，加剧了全球资本市场的担忧。截至当天收盘，美股三大股指的跌幅均在4%以上，其中，道琼斯指数收盘重挫千点（跌幅4.42%）——该指数在最近4个交易日中有3个交易日跌幅超3%（周累计跌幅超11%）。

昨日，亚太股市开盘后，日经225指数和韩国KOSPI指数率先做出回应，其中日经225指数开盘跌2.6%，随后跌幅进一步扩大至4%。而这一次，此前一直坚持“独立行情”走势的A股市场也没能幸免。截至昨日收盘，上证综指跌3.71% 深成指跌4.8%，创业板指的跌幅则达到5.7%。

外围股市接连崩盘 发生了什么？

2月24日，全球资本市场经历了“黑色星期一”。受到韩国新冠肺炎病例猛增影响，韩国综合指数当天大跌3.87%，创逾16个月最大跌幅；韩元兑美元汇率盘中一度下跌0.8%，为去年8月以来的最低水平。

恐慌情绪迅速蔓延到了亚太地区其他资本市场及欧洲股市。其中，澳大利亚ASX200指数下跌超2%，香港恒生指数下跌1.79%，马来西亚基准股指盘中跌幅一度超过2%。而在欧洲市场，和韩国一样遭受新冠肺炎疫情影响的意大利挑起了欧洲人紧张的神经。作为欧洲经济的火车头，德国股市24日开盘后重挫，德国DAX指数收盘重挫4.01%。欧洲斯托克600指数跌幅创下自去年10月2日以来最大跌幅，而英国和法国股市也表现惨淡，收盘跌幅分别达到了3.34%和3.94%。

24日晚间，作为全球资本市场“风向标”的美国股市也稳不住了，截至当天收盘，道琼斯指数重挫千点（跌3.56%），失守28000点整数关口；纳斯达克指数和标普500指数则纷纷创下自2018年以来的单日最大跌幅，跌幅分别达到3.71%和3.35%。与此同时，WTI原油暴跌3.86%，衡量投资者恐慌程度的芝商所（Cboe）波动率指数（VIX）则飙升约48%。全球资本市场进入前所未有的紧张状态，人们的眼光纷纷投向了稍后开盘的A股市场。

不得不说，A股市场是这一轮全球股市崩跌过程中，表现最为“坚挺”的一个，两市交易额连续8个交易日突破万亿元。除去本周后半周的调整，A股三大指数在此前一轮反弹行情中尽显强势市场特征。以创业板指为代表的多头力量，更是在本周二上演了“深V”反转走势，该指数在当天盘中跌幅一度超4%的情况下，收盘逆市收涨1%，再创反弹新高。而如果从年初（1月2日）算起，该指数的区间最高涨幅已经接近30%。

不过，到了周四晚间，恐慌情绪再次主宰市场。美股的连续崩盘引起了全球股市的多米诺效应，而这一次A股没能再次上演“奇迹翻盘”。三大指数收盘集体重挫，上证指数大跌3.71%失守2900点整数关口。作为A股反弹标杆的创业板指也在昨日大跌5.7%（年度涨幅收窄至15.21%）。

那么，究竟是什么原因导致了全球股市的集体下跌？分析指出，主要还是对于新冠肺炎疫情在全球传播，以及因此带来的对全球经济增长所产生的不确定预期。尽管新冠肺炎疫情在中国得到了初步控制，但包括韩国、日本及意大利等国在内的确诊病例持续攀升引起了全球投资者的不安。针对美股的连续暴跌，高盛集团的策略师克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼和阿莱西奥·里兹发出了警告：“尽管标普500指数的平均回调持续了4个月，但由于围绕冠状病毒的不确定性挥之不去，以及美联储政策制定者面临的制约，这意味着，上周四开始的下跌可能至少要到7月才会见底。”

短期回调还是反弹行情终结？

尽管在鼠年开年以后，以创业板指为代表的中国股市在资本市场中表现强劲。但本周以来，以美股为代表的外围股市接连大跌，还是引起了内地投资者的担忧。投资者们最关心的一个话题就是，自年初以来的这波上涨行情是否会就此结束？

对此，中信证券宏观研究团队分析指出，日韩疫情风险快速上升，将对全球产业链产生冲击。近期海外疫情暴发引发了市场关注，韩国、日本的新冠肺炎确诊病例上升最快，疫情进展及其影响尤其值得重视，特别是日韩疫情冲击全球产业链的风险正在明显上升。

中信证券研报指出，日本和韩国在全球贸易体系中占有重要地位，而日韩和中国的贸易关系紧密。主要体现在三个方面：一、日韩在全球的贸易份额中占有重要地位，中国是日本和韩国的第一大进口国；二、日韩也是主要的中间品出口国，从中间商品的依赖度来看，中国对日韩中间商品的依赖度较高；三、从产业链的角度，日韩与中国在贸易领域上中下游互相依托，是国内产业链不可忽视的一环。

当然，危机中也潜藏着机遇。在中信证券看来，在日韩疫情激增的冲击之下，国内产业在自主供应链配套上有望加强。一方面，涨价会增加国内细分产业链上的企业盈利，提高在配套供应链上的投资；另一方面，产品断供往往也是潜在竞争者切入供应链的时机，会加速国内企业转型升级。重点关注三条主线：1. 上游新材料产业，关注有一定基础的国内配套企业，重点包括光刻胶、湿化学品、抛光垫和抛光液、特种气体、靶材等细分领域；2. 中下游泛半导体产业，产品涨价和断供将推动半导体、电子相关细分领域自主发展，包括国产存储芯片、面板等；3. 中下游汽车零部件，国内上市公司在日韩竞争对手为主的汽车零部件细分领域的供应也有望提升。

针对整个市场的后续走势，国信证券分析指出，短期而言，近期强势板块或个股经过回调后，或有一定的反弹，但从时间窗口来看，震荡消化的过程或将持续，短期或以区间波动为主，策略上还需保持合理的节奏。尽管如此，受较强趋势及量能的影响，资金有望围绕新的机会进行挖掘。

海通证券同样认为，疫情只是影响牛市节奏，短期会对基本面形成冲击，但牛市的三个逻辑没动摇，因而A股牛市格局不变，流动性驱动快涨后需休整等基本面跟上。此外，货币、财政、产业的组合拳对冲政策对基本面有托底作用，借鉴历史预计二季度企业盈利增速将重新回升。