打新基金申购费率一降再降

    随着新一轮打新即将来临，各类打新基金之间的费率战暗潮涌动。

    南方基金率先启动了旗下打新基金C类份额的费率优惠。南方基金公告称，决定从11月13日到12月31日，对公司旗下南方利达灵活配置混合型证券投资基金C类份额的销售服务费实行费率2折的优惠，原销售服务费率0.50%，优惠后销售服务费率仅为0.10%。

    以打新基金著称的国泰基金也陆续发布多个公告，对旗下国泰兴益、国泰结构转型、国泰安康养老定期支付混合、国泰浓益等多只基金增设C类份额。同时，C类份额销售服务费年费率直接给出0.1%的水平。

    此后，打新基金费率战愈演愈烈。统计显示，近期，诺安创新驱动混合、交银周期回报灵活配置混合、安信平稳增长混合等多只打新基金纷纷增设C类份额，同时销售服务费率普遍维持在0.1%。

    最新公告显示，国泰基金在销售服务费率降至0.1%的基础上，又对打新基金申购费率启动优惠政策。11月19日，国泰基金发布公告称，旗下国泰浓益、国泰结构转型等部分基金参与直销网上交易申购费率优惠活动，其中，支付宝优惠费率低至两折，上海银联电子支付等多个支付渠道费率也低至4折。

    “C类份额主要面向机构投资者。”一位基金公司市场部人士坦承，打新基金规模增长迅速，主要也是靠吸引这些机构资金进来。有基金业内人士表示，“对于基金公司而言，现在偏股型基金难卖，债市走势不明，货币基金收益率一路走低，打新基金是基金公司年底冲规模的一个重要手段。与此同时，打新基金需求最旺的在机构客户端，银行渠道也在力推打新基金。”

    打新收益率明年或大幅下行

    从明年开始，新股发行规则将进行调整。对于打新基金来说，影响最深远的是两个变化，一是取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款；二是明确规定，公开发行股票数量在2000万股以下且无老股转让计划的，应通过直接定价的方式确定发行价格，全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售。

    在老规则下，打新基金可以利用资金规模优势，保证网下中签新股，规模越大的打新基金获配成功率越高。但在新规则下，基金规模越大越会成为负担；新规取消2000万股以下新股网下发行，也使打新基金少了不少获配新股的机会。

    一般而言，打新基金的收益率由中签率和新股持有期回报率共同决定。新规则一方面不再要求打新资金提前冻结，基金参与网下配售的门槛降低，中签率将显著降低，打新预期收益大幅下降；另一方面，就目前的市场环境，新股价格涨幅或许没有上半年那么高，收益率也将有所降低，打新的无风险收益可能显著下降。

    此外，新的发行体制可能会改变定价方式。原先一般是按照最高23倍市盈率定价，所以一二级市场有巨大的套利空间，但如果放开发行价格指导，改为市场化定价，一二级市场的无风险套利机会将大幅下降，甚至有破发的可能，从而对打新基金的收益率造成致命打击。