都市快报

昨天，A股市场小幅盘整，此前一度被视为“牛市风向标”的券商股受到银行将持券商牌照的消息刺激，跌幅居前。截至收盘，证券板块整体跌幅达到3.33%，其中个股中泰证券逼近跌停，中银证券、红塔证券、哈高科、华鑫股份等跌幅超过5%。

证监会新闻发言人表示，“已关注到媒体报道，证监会目前没有更多的信息需要向市场通报。发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。”

银行持券商牌照 会对证券公司产生多大冲击？

商业银行持有券商牌照，是否会对现有的证券公司以及传统的金融业态产生比较大的冲击？

杭州股民陈先生说，“节前我买了不少的券商股，因为创业板注册制和行情整体回暖的原因，我原本认为券商股将是下半年最有机会的投资品种。但听到‘管理层计划向商业银行发放券商牌照’的消息之后，情况一下子变得不一样了，相比规模庞大的银行来说，证券公司的体量要小得多，面对这些资本优势明显的‘大家伙’，证券公司又会有多大胜算呢？”在昨天的盘面中，这样的担忧被展现得淋漓尽致，证券板块是昨天整个A股市场资金流出最为明显的一个行业板块，这和节前证券股高歌猛进的场面形成了鲜明对比。

一个比较有意思的故事是，券业公司中的老牌券商——中信证券曾在2020年度投资策略中提到：“证券行业转型时不我待的一个压力就是，若证券牌照向银行放开，将产生自上而下的冲击。‘一旦拥有巨大资源的银行业获得证券业务经营权，行业的牌照业务红利将迅速消失，自上而下造成冲击。’”

得承认，商业银行相对于证券公司，无论是在资本体量还是在客户储备资源上都具十分明显的优势，但银行持券商牌照是否一定会对现有的证券公司产生很大的冲击，却不能妄下定论。对于昨天券商股的大跌，杭州某私募基金研究员称，“市场表现有些过激了，首先银行获取券商牌照并不是一个新消息，早在2015年，证监会就在研究商业银行申请券商牌照的可能性（2015年初证监会表示，正在研究落实《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的有关要求，在现行法律框架下，研究证券期货业务牌照管理制度，以及商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排），但一直没有明确的时间安排；其次，银行持券商牌照的出发点很好，它有利于中国形成类似高盛这样的国际级券商，但在此之前，必须要先行解决金融业混业经营的法律配套问题，这将是非常漫长的一个过程。”

现行的《商业银行法》第四十三条规定，“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。”而新《证券法》第六条规定，证券业和银行业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理，证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。

证券行业长期向好的格局

不会发生改变

给商业银行发放券商牌照的消息，短期内对券商股产生了一定的冲击，但从长期来看，证券行业长期向好的格局并不会因此改变。

在前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙看来，引入竞争后，未来可能会形成优胜劣汰的格局和头部效应。

根据我国现在券商行业发展状况，要激活和打造头部券商，有三条路可以选择：一条是多家大型券商合并，或者大券商兼并中小券商，在激烈的市场竞争中真正做大做强；二是引进“鲶鱼”，如华鑫股份引入摩根士丹利；三是国内引进一流的竞争对手，比如实力雄厚的商业银行。

杨德龙分析称，如果一些实力雄厚的商业银行也拿到券商牌照，国内券商行业会面临巨大的“鲶鱼效应”，即实力强的头部券商在竞争中通过大股东注入资本金、兼并重组等做大做强，成长为国际性大券商，而一些实力弱的中小券商可能被兼并或者淘汰，行业头部效应更加明显。

从资金入市的角度来看，杨德龙指出，我国居民资产大搬家是大势所趋，监管层意在推动居民从储蓄、买理财产品，到引导资金入市，而银行正是推动资金入市的重要渠道，如果银行拿到券商牌照，长远来看对银行和股市是好事。

也有券商高管表示，“竞争才会进步，如果银行获取券商牌照，会强迫券商思考、改变，促进券商的整合和成长，从资本市场发展角度来看，不见得是坏事。市场是竞争出来的，而不是保护出来的。”

目前，证券业涉及133家公司，本身银行直系或旁系的就有不少，比如中银国际与中国银行、国开证券与国开银行；兄弟关系的更多，如中信证券与中信银行、平安证券与平安银行、招商证券与招商银行、光大证券与光大银行等。而在金融业混业经营的大趋势下，这些关系本来就比较近的兄弟公司会表现出更加温和的竞争合作关系，即便是兼并收购也会显得更加顺理成章，很难出现银行与券商激烈竞争、彼此厮杀的场景。