都市快报

近日，WTI原油2005合约（美国西得州轻质原油期货5月结算价）跌到负值引发人们的热议。部分期货交易者蒙受了损失，一些稳健型投资者也在担心：我买的银行结构性理财产品是挂钩原油期货的，会不会因为原油期货价格的大幅波动，导致收益损失，甚至出现本金亏损？

固定收益打底 衍生品博高收益

所谓结构性理财产品，是指由固定收益产品和金融衍生品组合在一起的产品。

具体来说，一部分投资存款、债券等固收产品以及同业存款、货币基金等货币市场类产品作为“打底”，另一部分投资衍生合约，用来博取较高的收益，标的资产可以是外汇、商品指数等。

所以，结构性产品的最终收益由挂钩标的表现情况来决定。如果标的的表现和预期情况相符，结构性产品就会取得较好的收益，反之则收益最低。

市面上，结构性理财产品的数量并不多。据融360大数据研究院监测，4月13日至19日，银行理财产品发行量为1441只，其中结构性理财产品67只，比例不足5%。

但由于结构性理财的预期最高年化收益往往能超过其他理财产品一大节，还是吸引了不少投资人的关注。

比如某国有大行的一款挂钩原油的结构性理财产品，预期年化收益率在2%-9%，而另一家股份制银行发售的挂钩原油的结构性理财产品，预期年化收益率为0.2%-20.5%。

快报记者查找了当期在售的结构性理财产品发现，多家国有银行和股份银行均有发售该产品，比较常见的是挂钩黄金、原油和沪深指数，大部分是看涨。

产品说明书怎么看？

很多投资者买理财产品前，不喜欢看产品说明书，他们更关心的是预期收益率，因为普通理财产品拿到预期收益可能性比较大，所以只看预期收益率的习惯，一般情况下不会有大问题。

但遇到结构性理财产品，可能就不大灵了。

上面已经说过，结构性理财产品预期最高收益率可以很高，但如果挂钩标的表现不佳，最终收益可能会非常低，在极端情况下，还会出现本金亏损的可能。

这时候，看懂产品说明书就显得尤为重要。

以某国有大行发行的一款原油挂钩看涨“鲨鱼鳍”结构性理财产品为例。在官网上，记者找到了这款产品的说明书。

说明书显示，该产品为非保本浮动收益型，不保证本金和收益，风险评级为2R稳健型，算是中低风险。在投资比例上，固定收益类和货币市场类资产投资比例为10%-100%，信托计划及其他资产或者资产组合和金融衍生工具投资比例不超过90%。

该产品挂钩的是上海期货交易所交易的原油2009合约。预期最低收益率为2%，预期最高收益率为9%，预期敲出收益率为4.4%。该产品的起始日是4月30日，观察日是5月29日，观察期为4月30日至5月29日的每一个工作日。

收益率直接挂钩观察期内原油期货收盘价A与投资起始日挂钩原油期货收盘价B的比值。观察期内，A曾经大于1.1倍的B，那么投资者拿到的是4.4%的年化收益率。如果A从未大于1.1倍的B，那么又分两种情况：第一种是，如果观察日A始终小于后者，投资者拿到2%的预期最低收益率；第二种情况，如果观察日A介于1.1倍B和B之间，那么按照2%的预期最低收益率+70%×（A/B-1）来计算。

举个例子。假设起始日4月30日挂钩标的参考价格为280，当观察期内原油2009合约收盘价曾大于308（280×1.1），那么年化收益率为4.4%。

如果观察期内，原油2009年合约收盘价从未大于308，且5月29日观察日当天，收盘价为227，低于280，那么年化收益率为2%。

若观察期内原油2009合约收盘价从未大于308，且观察日当天收盘价为300，高于280，那么年化收益为7%[2%+70%×（300/280-1）=7%]。如果观察日收盘价刚好为308，那么可以拿到预期最高收益率9%。

风险评级是个不错的参考

记者查看了多款看涨原油的结构性理财产品，按照产品说明书，即便观察期内，原油合约收盘价一直在走低，投资者最坏情况也能拿到预期最低收益率。

但记者也注意到，产品说明提到：“在不利情况下，投资者的本金及收益仍可能发生亏损乃至全部损失”，或者“不保证本金和收益”的风险提醒。

“今年以来原油价格波动非常剧烈，近期到期的产品确实可能因为不及预期，只能拿到最低收益，但是不太容易亏损。据我所知，这类产品从发行到现在，没有出现过亏本的情况。当然我们在向客户介绍产品时，绝对不会说保本的。”杭州某股份制银行理财经理对快报记者表示。

该行另一位理财经理认为，银行在设计产品上，对风险把控会非常严格，挂钩原油的理财产品，背后都是专业机构在操作，因此亏损可控。

投资比例来说，衍生品比例不会太高，比如某股份制银行的挂钩原油理财产品，投资在原油期货的比例为0-10%。

另外，这些产品挂钩标的多为上海交易所的合约，有涨跌停制度，相比于没有涨跌停的WTI原油，波动率更小。

采访过程中，多位理财经理提到了产品的风险评级。他们表示，如果看不懂产品信息，风险评级是一个很不错的参考。

“PR1和PR2产品安全级别都很高，适合普通投资者购买，PR4以上的产品结构比较复杂，风险因素对本金影响较大，就不建议买了。”上述理财经理表示。

预期收益率是一回事，到期收益率是另一回事，这里有一份数据可以供投资者参考：根据融360数据对今年2月份到期理财产品的统计，结构性理财产品要高于非结构性，平均到期收益率分别为4.27%和4.09%，其中，30%的结构性理财产品未达预期最高收益。