全球性金融危机并非不可逆转 过去的一周，全球金融市场经历了“至暗时刻”：新冠肺炎疫情全球扩散、大宗石油遭遇“黑天鹅”、美股一周内两次触发熔断。而就在今日美联储宣布降息后，10年期美国国债收益率下跌32个基点，美股道琼斯指数期货和标普500指数期货双双大幅下跌，再次熔断。这引发了国际投资者的普遍担忧，类似2008年金融危机式的衰退会再次到来吗？ 在中信证券分析师明明看来，透过1929年和2008年的两次大经济危机，我们发现全球经济可能正处在危机的边缘。在长技术周期的尾部，贫富差距扩大和民粹主义崛起，宽松的货币环境导致债务的过快增长，都可能是全球经济坠入危机的征兆。当前全球金融市场已经表现出了金融危机前夕许多初步的特征。 但是全球金融市场危机不是一定会发生，明明指出：“如果能尽快控制疫情，全球货币政策加强协调，避免流动性和资产价格相互恶化，就可能走出危机模式。经济危机往往由黑天鹅事件触发，引发投资者情绪大幅波动，使金融市场的融资功能受损，最终传导到经济危机。从市场表现来看，目前美国市场介于第一阶段（情绪危机）和第二阶段（流动性危机）之间，存在向危机演绎的可能。但是，只要全球战疫政策、货币政策协调——各国政府能够尽快控制疫情扩散，稳定投资者信心；各国央行能够在全球疫情出现转机之前出手持续缓和流动性危机，使金融市场的次生风险不暴露出来，就可能切断两个阶段之间的传导链，全球金融市场危机模式并非不可解除。” 两大投资主线 受到今日亚盘普遍下跌影响，A股三大指数今日悉数回调。不过面对全球性的资本市场下跌，A股在此之前所展现出来的韧性，依然让许多投资者记忆深刻。 国金策略李立峰分析指出：“A股受到短期海外风险冲击后，其信心的恢复需要时间，接下来A股市场运行更多的以结构性行情为主要特征。”李立峰总结了当下A股市场的几大特征：1. 新冠肺炎疫情冲击全球资本市场，市场流动性告急导致金融市场中大多数资产遭遇抛售，黄金、原油及权益类资产价格普跌，密切关注欧美疫情发展；2. 决策部门再次传递“托底经济，而非强刺激经济”的信号，强调“扩大有效需求”；3. 富时罗素如期将A股纳入比例由15%提升至25%，于3月20日收盘后正式生效，预计第三步带来的被动增量资金约280亿人民币。 针对A股后市的投资机会，李立峰表示，中长期对A股仍持积极乐观的观点。行业配置上，他建议投资者适当收缩战线，聚焦在两条确定性的配置主线：一条主线是受益于“扩内需”中政策明确支持，且能够见到投下来金额的“新基建”，主要集中在“5G及5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、电网、军工”等行业；第二条主线是，受益于货币宽松周期的“地产”行业等。 国泰君安上海研究部总监边风炜进一步指出：“价值投资者以估值为第一准绳，当下A股的估值接近2008年的2000点左右，所以即使美股这次是2008年金融大海啸，请问如果当时的A股不在6000点而在2000点，结局会如何。也许有人会说，当时A股也跌到了1664点，但一年后指数回到3478点，投资中结果远比过程更重要，此时我们坚信洼地就在脚下，至于是否最低，根本不重要，我们要的只是三个月、半年、一年后的满载收获。” 边风炜称：“2020年也许是见证历史的一年，也许在很多年后我们还会说起今年的暴涨暴跌，希望那时候你已经平静下来。投资从来就是一场没有终点的马拉松，贪婪与恐惧是赛道上最大的障碍，跨过去将看到美好的财富人生，愿你我携手共勉之，享受这场无休止的奔跑。” | 
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