都市快报讯 北京时间周一上午，美联储向整个金融市场释放了一则重磅消息：联邦基金利率目标区间调降至0-0.25%，并启动7000亿美元量化宽松计划，以应对新冠肺炎疫情对经济的影响。

令人没想到的是，美联储这一“超级利好”公布后，全球金融市场却表现“冷淡”。今日，亚太股市开盘后，包括A股在内的主要资本市场悉数下跌，美股期货一度向下触发熔断——上周五，美股道琼斯指数曾大涨9.36%。今日午后，市场对于全球经济的担忧并没能因为美联储降息得到缓解，截至收盘，上证综指下跌3.4%，深成指跌5.34%，而创业板指的跌幅达到5.90%。

A股三大股指今日悉数回调

美联储降息 股市为何继续下跌？

“美联储降息，股票市场反弹，这是投资者对于资本市场的一贯认知，但问题是目前美联储应对经济衰退的动作实在‘太大’了，反而引起了整个资本市场大警觉。”在今日收盘后，杭州某券商投资顾问这样告诉记者，“要知道，美联储上一次实行零利率是在2008年金融危机来袭之际”。

3月16日，美国联邦储备委员会将利率降至零水准，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护经济免受病毒影响。美联储在声明中称：“COVID-19病毒的蔓延扰乱了包括美国在内的许多国家的经济活动，全球金融状况受到严重影响。该病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力，并对经济前景构成风险，鉴于此美联储决定将联邦基金利率的目标区间降至0 – 0.25个百分点，直到确信美国经济经受住的考验，并有望实现其最大就业和物价稳定目标。”

面对美联储如此激进的降息策略，中泰证券首席经济学家及研究所所长李迅雷第一时间发布微博评论称：“美股暴跌会不会引发一场危机，大家争议较大。但美国应对股市下跌的举措已经比历次危机的举措要大了——零利率，7000亿！美联储完全是把市场看成崩溃了。”李迅雷还表示，美联储用暴力宽松的货币政策来应对失控的疫情；用汹涌的货币流来替换被阻断的人口流和货物流。资本市场又将迎来大震荡。

事实上，2008年金融危机后，美联储为挽救经济，曾一路降息至0-0.25%的超低水平，此后延续了7年的零利率政策。而此番美联储直接大幅降息至0利率水平，的确很容易让人联想到2008年金融危机时候的状况。不少人在猜测：“新冠肺炎疫情对于全球经济的冲击是否会让资本市场重回2008年？”而或许正是这样一种担忧，造成了今日资本市场一反常态，大幅下跌。

全球性金融危机并非不可逆转

过去的一周，全球金融市场经历了“至暗时刻”：新冠肺炎疫情全球扩散、大宗石油遭遇“黑天鹅”、美股一周内两次触发熔断。而就在今日美联储宣布降息后，10年期美国国债收益率下跌32个基点，美股道琼斯指数期货和标普500指数期货双双大幅下跌，再次熔断。这引发了国际投资者的普遍担忧，类似2008年金融危机式的衰退会再次到来吗？

在中信证券分析师明明看来，透过1929年和2008年的两次大经济危机，我们发现全球经济可能正处在危机的边缘。在长技术周期的尾部，贫富差距扩大和民粹主义崛起，宽松的货币环境导致债务的过快增长，都可能是全球经济坠入危机的征兆。当前全球金融市场已经表现出了金融危机前夕许多初步的特征。

但是全球金融市场危机不是一定会发生，明明指出：“如果能尽快控制疫情，全球货币政策加强协调，避免流动性和资产价格相互恶化，就可能走出危机模式。经济危机往往由黑天鹅事件触发，引发投资者情绪大幅波动，使金融市场的融资功能受损，最终传导到经济危机。从市场表现来看，目前美国市场介于第一阶段（情绪危机）和第二阶段（流动性危机）之间，存在向危机演绎的可能。但是，只要全球战疫政策、货币政策协调——各国政府能够尽快控制疫情扩散，稳定投资者信心；各国央行能够在全球疫情出现转机之前出手持续缓和流动性危机，使金融市场的次生风险不暴露出来，就可能切断两个阶段之间的传导链，全球金融市场危机模式并非不可解除。”

两大投资主线

受到今日亚盘普遍下跌影响，A股三大指数今日悉数回调。不过面对全球性的资本市场下跌，A股在此之前所展现出来的韧性，依然让许多投资者记忆深刻。

国金策略李立峰分析指出：“A股受到短期海外风险冲击后，其信心的恢复需要时间，接下来A股市场运行更多的以结构性行情为主要特征。”李立峰总结了当下A股市场的几大特征：1. 新冠肺炎疫情冲击全球资本市场，市场流动性告急导致金融市场中大多数资产遭遇抛售，黄金、原油及权益类资产价格普跌，密切关注欧美疫情发展；2. 决策部门再次传递“托底经济，而非强刺激经济”的信号，强调“扩大有效需求”；3. 富时罗素如期将A股纳入比例由15%提升至25%，于3月20日收盘后正式生效，预计第三步带来的被动增量资金约280亿人民币。

针对A股后市的投资机会，李立峰表示，中长期对A股仍持积极乐观的观点。行业配置上，他建议投资者适当收缩战线，聚焦在两条确定性的配置主线：一条主线是受益于“扩内需”中政策明确支持，且能够见到投下来金额的“新基建”，主要集中在“5G及5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、电网、军工”等行业；第二条主线是，受益于货币宽松周期的“地产”行业等。

国泰君安上海研究部总监边风炜进一步指出：“价值投资者以估值为第一准绳，当下A股的估值接近2008年的2000点左右，所以即使美股这次是2008年金融大海啸，请问如果当时的A股不在6000点而在2000点，结局会如何。也许有人会说，当时A股也跌到了1664点，但一年后指数回到3478点，投资中结果远比过程更重要，此时我们坚信洼地就在脚下，至于是否最低，根本不重要，我们要的只是三个月、半年、一年后的满载收获。”

边风炜称：“2020年也许是见证历史的一年，也许在很多年后我们还会说起今年的暴涨暴跌，希望那时候你已经平静下来。投资从来就是一场没有终点的马拉松，贪婪与恐惧是赛道上最大的障碍，跨过去将看到美好的财富人生，愿你我携手共勉之，享受这场无休止的奔跑。”