“卖出”评级报告频现A股市场 中国人保、中信建投双双跌停

都市快报（记者 林司楠）

物极必反、盛极必衰。在接连的强势上涨过后，一些风险因素正在A股市场逐渐聚集。

本周四晚，中信证券对中国人保的一份“看空报告”激起千层浪。据悉，这是中信证券首次给予中国人保A股“卖出”评级，也是近几年A股市场罕见的看空报告。

昨天，华泰证券给予本轮行情另一大上涨标杆——中信建投以“卖出”评级。此前，中信建投证券在两个月出头的时间里暴涨221.93%。

受此消息影响，中国人保、中信建投昨日双双跌停，上证综指收盘跌幅超过4%，失守3000点。

上涨龙头遭到“卖出”评级

即便是放眼整个A股历史，“卖出”评级报告都是比较罕见的。在连续大涨过后，中信证券选择在这样一个节点给本轮行情上涨的龙头之一——中国人保出具看空报告，显得意味深长。

在此之前，中国人保曾7个交易日暴拉6个涨停板，今年以来累计涨幅达到115%。这对于一家总市值超过5000亿（流通值116亿）的超级大蓝筹来说，是难以想象的。

在中信证券出具的这封“卖出”评级报告中，中信证券认为中国人保A股显著高估，预计合理估值区间为每股4.71-5.38元，预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。不过，该研报认为中国人保H股股价显著低估，对H股给予“增持”评级。目前，中国人保H股，即中国人民保险集团的股价仅为3.500元/股，差不多是中国人保A股的三分之一，这还没算上港币兑人民币的折价汇率。目前，1港币兑1人民币差不多是0.8552。

无独有偶，昨天，华泰证券对本轮行情的另一大上涨标杆——中信建投，同样给出了“卖出”评级。今年以来，中信建投的累计涨幅已近250%，在整个金融板块中颇具“妖股”属性。不过，也正因为如此，同样处于第一梯队的华泰证券毫不留情地给了它“卖出”评级。

根据华泰证券的这份报告，目前中信建投公司A股2019年PB（市净率）估值4.5倍，显著高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平。华泰证券预计中信建投未来的下跌幅度可能达到44.38%-55.52%，合理价格区间为13.86-17.33元（目前为28.04元/股）。

在杭州某券商投资顾问看来，“证券公司给行业龙头公司出具卖空报告需要很大勇气，一些中小券商写‘卖出’评级的研报，可能连内部合规都过不了。不过，接连的看空报告，可能透露出一个比较明确的信号，那就是要给A股市场降温。昨天早上开盘，中信建投、中国人保、东方通信等前期强势股均大幅杀跌，三大指数的跌幅一度超过2%。所以，不要认为牛市就一定能‘躺着赚钱’，牛市途中的剧烈震荡往往容易攻克人们的心理防线，稍有不慎就高位被套”。

连续大涨过后

投资者应保持一份理性

“看了基本面，收盘去吃面；讲究基本面，输在起跑线；遵从基本面，天天只吃面；忘记基本面，拥抱大阳线。”这是前两天网上流传的一个段子，一定程度上反映出当下许多投资者急功近利、无视风险的心理。

3月7日，也就是中信证券给予中国人保A股“卖出”评级的当天，银保监会台州监管分局公布罚单，引发市场关注。罚单显示，路桥农商银行和宁波银行台州分行对贷款用途管控不严，导致信贷资金违规流入股市。上述行为违反了《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条，台州银保监局决定，对路桥农商银行罚款人民币30万元，对宁波银行台州分行罚款人民币25万元。

此前，中国证监会曾在股市接连暴涨时，对高杠杆场外配资给予警示。不过，监管层直接动手对不合规资金流入股市开出罚单，近期以来尚属首次，这在一定程度上反映了当前政策风向的转变。

上述券商投资顾问告诉记者：“除了券商卖空报告及监管层对违规资金出示罚单，近期市场面临回调风险的另一大隐患在于北上资金开始撤退。本周四，尽管指数仍在上涨，但北上资金净流出高达39.7亿元，创年内单日净流出新高，这也是2014年沪深港通开通以来北上资金第十大单日净流出。”

从周度数据来看，自春节后第一周北上资金净流入264亿元，第二周净流入195亿元，第三周净流入120亿元，到本周前4个交易日仅净流入29亿元。总体北上资金净流入呈现逐步萎缩，至本周断崖式下跌的趋势，显示在行情不断上涨的过程中，北上资金越来越趋谨慎。

值得一提的是，尽管A股短期或将出现剧烈震荡，但机构对于未来行情仍充满信心。东北证券策略分析师许俊表示，成交金额破万亿元，说明市场的活跃度已出现质变。市场成交额的上升幅度可以用当前成交额与近一年最低成交额的比例来判断。历次来看市场成交额在存量市场中扩张的幅度是有一定的上限，只有在趋势市的行情中才有4倍以上的扩张幅度。

言下之意，趋势形成后，想要一下子逆转也不是那么容易。短期因为政策风口转向，A股面临一定的下行压力，但长期向上的趋势完好，投资者应合理控制仓位，切莫追涨杀跌。