作为复牌无涨跌幅限制的股票，昨日北汽蓝谷新能源科技股份有限公司（以下简称北汽蓝谷）以14.66元/股开盘，随后股价闪崩，大跌12.36%后临时停牌，10点复牌后跌幅快速扩大至23.59%，再度临时停牌。北汽蓝谷收盘报9.50元/股，跌幅36.88%。仅仅复牌首日，北汽蓝谷市值蒸发186.48亿元。

复牌大跌近37%两次临停

昨日，被誉为“新能源车第一股”北汽蓝谷开盘即暴跌，半小时内股价下跌1.86元，跌至13.19元/股，跌幅达12.36%，被临时停牌，北汽新能源总市值报442亿元。随后恢复交易后再度暴跌，累计下跌23.59%，再次临时停牌。昨天下午恢复交易后，三分钟内再度暴跌超10%，最终跌幅达36.88%。

此次北汽新能源上市并未采取传统流程，而是借壳上市，因此并未有招股说明书公布。记者从壳公司S蓝谷此前的公告中查询到，北汽新能源在借壳上市过程中拟融资不超过20亿元。北汽新能源以7.61亿股股本、288亿估值注入壳资源后，进行借壳上市。

北汽新能源“借壳”上市

记者梳理发现，北汽新能源的上市之路最早可追溯到2014年。那年，北汽股份在港交所上市，其旗下新能源整车业务就已被剥离，准备单独上市。2016年，北汽新能源又率先启动国企混改，成为北京市第一家启动混合所有制改革的国企，共吸引22家非国有资本进入，持股达到37.5%，完成了30亿的A轮融资。2017年8月，北汽新能源再次启动B轮融资，共获得超110亿元融资，其股东共计有33家，合计持有公司近53亿股股份，为上市做好了准备。

但是，北汽新能源的经营数据并不理想，2015年净亏损1.84亿元，到2016年才实现盈利。按照相关规定，A股上市条件中包含连续三年盈利，北汽新能源想要走IPO流程需要经历漫长的时间，至少要等到2019年。

于是，北汽新能源走上了“借壳”上市的道路。公开资料显示，2017年12月，北京前锋电子股份有限公司发布公告称，北汽集团已成为控股股东；今年5月，证监会同意收购事宜；8月23日，前锋股份完成发行股份购买资产的发行股份登记；8月27日，前锋股份正式更名为北汽蓝谷新能源科技股份有限公司，股票简称变更为“S蓝谷”；随后，9月26日，“S蓝谷”发布公告称，公司证券简称由“S蓝谷”变更为“北汽蓝谷”。

有观点认为，上市后的北汽新能源将迎来不少机遇，借助资本市场，该公司的现金流会更加充裕，研发投入也会进一步得到提升，可帮助其加快向中高端方向发展；同时，也有助于完善产品结构、建立良好的品牌形象，在多个维度为该公司带来抢跑优势。

上市后面临诸多考验

昨日大跌，显示市场对北汽新能源信心不足。在资本浪潮中，能不能笑到最后？显然，上市后的北汽新能源面临诸多考验。有分析人士指出，考验主要来自以下三方面：

第一，政策层面上，政府针对新能源汽车的补贴政策正在不断退坡，低续航电动车补贴减少。而北汽新能源的汽车销售主打低端市场，营收严重依靠补贴，根据北汽新能源去年的财报显示，补贴额合计45.59亿元，对比109亿元的营收，补贴将近占到一半，同时其净利润率仅为0.5%。如果北汽新能源不做出新的战略调整，依靠补贴很难过日子。

第二，北汽新能源本身存在短板。数据显示，今年前8个月，北汽新能源仅完成15万辆年销目标的46.75%，销量水平与预期差距较大。现在新能源汽车市场竞争激烈，但北汽新能源后劲明显不足。而反观其他竞争对手，比亚迪新能源车、上汽乘用车旗下新能源车型销量突飞猛进。

第三，除了国内的自主品牌竞争之激烈外，2020年后合资品牌新能源汽车会迎来井喷之势，势必会带来更加惨烈的市场竞争。