底部何时确立？

私募分歧依旧不小

伴随着市场的持续下跌，当前A股市场已经出现了不少“底部”信号：沪市月成交额4年来首次跌破3万亿元，印证了“地量见地价”的老话；两市回购金额达到238.61亿元，创A股历史新高。

昨日，三大股指均出现大幅反弹的走势。然而，关于底部何时确立，私募机构间存在着不小的分歧。

以陈聒为代表的“悲观派”认为，一天的反弹行情并不足以扭转市场的整体走势。上证指数在今年的7月9日（沪指当天上涨2.47%）、7月12日（上涨2.16%）以及8月7日（上涨2.74%）都出现过中阳级别的反弹走势(反弹幅度都要比昨天的1.82%来得大)，但之后市场的整体走势依然向下，每次反弹过后都会有更低的低点出现。陈聒认为，现在的市场确实聚集了不少积极信号，但底部的确立不会是一蹴而就的，这是一个循环往复的过程，需要长时间的打磨，“单针筑底”、“V形反转”的概率很小。对投资者而言，现在最好的策略就是多看少动。

不过，也有一些私募选择了坚守和逆市加仓。杭州一家2015年成立的私募，上半年亏损了5%，但毅然决定以自有资产继续加码股市反弹。在谈到市场底部问题时，这家私募基金经理认为，当前的市场估值已经非常低廉，不能排除未来市场仍有较大的波动，但继续调整的空间不会很大。“对于私募而言，这就像硬币的正反面。赌对了，你就能成为这个市场上的‘明星’；赌错了，大不了从头再来。”

事实上，伴随着A股上市公司半年报披露完毕，包括重阳投资、高毅资产、淡水泉投资等知名私募行踪已经浮出了水面。

以擅长逆市加仓的淡水泉为例，二季度淡水泉加仓了招商轮船、艾华集团、水晶光电、歌尔股份、生物股份等，这些股票大多数是细分行业龙头股；减仓标的有浙江医药、华海药业等。

同样选择逆市加仓的还有老牌私募重阳投资。重阳投资合伙人、联席首席投资官陈心表示，重阳坚持基于深度价值研究的逆向投资，而并非为了逆向而逆向。

陈心说：“只有对相关公司的认知水平具有相对优势之后，才敢于逆市入场，很多超额收益的获得均受益于对公司5年以上的深入跟踪研究。”

高毅资产董事长邱国鹭也持有类似的观点：市场每天都在波动，波动是市场固有的一部分。做长期投资，要思考如何抓住波动背后的本质，去寻找长期可持续的驱动力，寻找那些可预见的、可感知的、可分析的内在驱动力。邱国鹭说，“不必过分看重股价的短期表现，要更多思考分析企业的核心能力、护城河、行业格局等。”

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