商报记者 虞洪波 综合报道

3月8日，国泰君安证券股份有限公司上海南京西路营业部迎来了首个开通科创板交易权限的投资者。这意味着，科创板权限开通正式进入实质性阶段。

这一天，多家券商上线科创板预约系统，符合条件的投资者可通过券商预约开通科创板权限，待科创板权限开通系统正式上线后，券商会第一时间通知客户办理科创板相关业务。

而前一天, 证监会副主席方星海在列席政协经济界别联组讨论时表示，科创板对于科创企业门槛低一点，增加了政策包容性，以信息披露为核心的审核制度要加强，要加大对券商等中介机构的责任落实，共同维护市场运行秩序。

从提出设立到开闸，短短四个月，科创板迅速占领资本市场“头条”。作为金融供给侧改革的重要组成部分，科创板被寄予厚望。

●监管已在行动

证监会：理性参与科创板投资

证监会近日组织开展以“走近科创，你我同行”为主题的投资者教育专项活动，引导广大投资者正确认识科创板设立及注册制试点改革，稳定市场预期，理性参与科创板投资。

活动主要包括：

一是向投资者解读科创板及注册制的制度安排、运行机制。深入讲解科创板及注册制相关规章规范性文件、自律规则，使投资者掌握各项监管要求，特别是在发行上市、信息披露、交易、退市等方面与现有市场制度机制的差异。

二是做好对投资者的预期引导、理性教育等工作。广泛普及科创板知识，提示相关风险，让投资者全面了解推出科创板及试点注册制的积极意义，客观认识科创板的投资机会和投资风险，强化理性投资和风险防范意识。

●投资比较容易

开通交易权限流程比想象的简单

8日晚间，上海证券交易所发布关于证券公司开通客户科创板股票交易权限的答记者问，其中就提到，投资者仅需向其委托的证券公司申请，在已有沪市A股证券账户上开通科创板股票交易权限即可，无需在中国证券登记结算有限公司（中国结算）开立新的证券账户。

政策红利的发放也进一步点燃了投资者的激情。据了解，次日国泰君安上海南京西路营业部就已经正式迎来了首个开通科创板交易权限的投资者。

据国泰君安方面介绍，开通的流程远比想象的简单，达到开通科创板权限标准的客户（证券账户及资金账户的资产不低于人民币50万元并参与证券交易满24个月），如果适当性匹配，只需要签署适当性评估结果确认书、风险揭示书并回答知识测评，通过即可办理，整个流程迅速快捷。

至少25家券商上线权限开通预约

据不完全统计，截至目前，至少已有25家券商上线了科创板权限开通预约系统，这些券商包括：国泰君安、海通、中信、广发、东兴、兴业、国盛、华林、东海、光大、中信建投、华泰、中泰、长江、国信、国金、华宝、银河、长城、天风、东方财富、中原、申万宏源、东方、安信等。其余券商还在努力准备中。

国泰君安从3月5日率先上线科创板预约开通功能后，前往预约的客户很多，“我们的君弘App上很短时间内预约人数就突破了万人。”平安证券的最新数据也很惊人。其工作人员表示，截至目前，预约开通科创板权限的客户已达5万多人。

“50万”资产不仅仅是A股股票

3月1日，上交所正式公布了《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》。根据《特别规定》，个人投资者参与科创板股票交易的，应当符合下列条件：申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；参与证券交易24个月以上；本所规定的其他条件。

而“50万”的资产认定，根据上交所的相关规定，中国结算开立的证券账户内的下列资产可计入投资者资产：股票，包括A股、B股、优先股、通过港股通买入的港股和股转系统挂牌股票、公募基金份额、债券、资产支持证券、资产管理计划份额、股票期权合约，其中权利仓合约按照结算价计增资产，义务仓合约按照结算价计减资产、本所认定的其他证券资产。

此外，投资者在证券公司开立的账户的下列资产可计入投资者资产：公募基金份额、私募基金份额、银行理财产品、贵金属资产等。

上交所在答记者问时提到，从数据测算看，50万元资产门槛和两年证券交易经验的适当性要求是比较合适的。现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人。

资产不足50万可间接参与投资

资产不足50万元，投资者可通过公募基金投资。证监会官网显示，目前已有12只科创板基金获得受理，包括股票型基金两只、混合型基金6只、灵活配置混合基金4只，分别为富国、易方达、工银瑞信、汇添富、南方、华夏、招商、中欧、万家、嘉实、鹏华等基金公司。

现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人，加上机构投资者，累计交易占比超过70%。总体上看，兼顾了投资者风险承受能力和科创板市场的流动性。

监管机构明确了三类产品可以参与科创板市场：一是前期发行的6只战略配售基金；二是现有可投资A股的公募基金；三是未来基金公司发行的一批主要投资科创板的公募基金。

除了上述12只已受理的科创板基金，还有25只科创板基金已经上报。其中，部分基金公司还申报了3年封闭运作的基金产品。

方正证券研报指出，诸多基金公司已经着手研究基金类产品并组建投研团队。考虑到科创板的受关注程度以及当下A股市场的热度，首发的科创板基金募集规模可期。

●助推意义不小

投行重心从保荐转至承销

注册制的试点将重新定义上市企业与保荐机构的关系，使科创板这一融资渠道从发行通道回归定价销售的本源。

在核准制下，监管部门的隐性背书及23倍市盈率上限要求使得大部分新股成为投资者的套利机遇；而严苛的上市要求也成为发行节奏较慢的核心原因，并一度造成“堰塞湖”问题。

而在注册制下，监管侧重形式审核，不对项目质量发表意见，如何确定发行时机、如何给出买卖双方满意的价格、能否发行成功，更加考验投行的研究能力、定价能力、销售能力和资本实力。

方正证券在接受记者采访时表示，科创板注册制的实施将挤压原有核准制下的新股套利空间，券商保荐业务牌照优势减弱，询价定价的专业能力需求提升。注册制和询价制下，投行的重心从保荐转移至承销，发行人依靠券商的研究实力进行合理定价，依靠券商的机构资源实现充分询价，依靠券商的承销能力实现战略配售与顺利发行。因此，具备研究、销售实力的券商将获取更高的承销费率以及更充分的配售经纪佣金。

长江证券表示，科创板对投行的研究定价能力提出了非常高的要求，在注册制下，股票供给的增加将加大销售难度，投行必须在承揽项目时就考虑适销性的问题，并通过充分挖掘企业价值及风险因素给予合理的估值，以增加股票的适销性。

创投企业退出、减持更顺畅

清科研究中心的数据显示，2018年中国股权投资基金共发生2657笔退出，其中被投企业IPO占了996笔。相较于2017年的3409笔退出、1069笔IPO有了较大的下滑，“退出难”成为创投行业的普遍难题。

创投平台中科创星董事总经理林佳亮告诉记者，以前沪深主板以及创业板的IPO排队、审核时间长，IPO“堰塞湖”矛盾长期难解，现在科创板推出，创投企业多了一个全新的退出渠道，实行的注册制让企业的上市时间缩短，创投资金退出更为通畅。

不仅如此，不同于A股IPO对股东减持有着较严格的限制，科创板在减持方式上亦做了全新优化。除了“核心技术人员股份锁定期，由3年调整为1年，期满后每年可以减持25%的首发前股份”这一重大变化外，还明确“特定股东可以通过非公开转让、配售方式转让首发前股份”。

在多位创投人士看来，这种全新的减持方式更有利于带动科创板的流动性，实现创投资金的顺利退出。

助推科技型企业快速成长

早在2018年11月，习近平主席宣布“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”之后，市场嗅觉极其灵敏的创投企业已经开始行动。

陕西省创业投资协会理事长卢道真告诉记者，从2018年年底开始，协会已开始了一系列准备工作，如帮助西安市储备推荐企业、推动扶持政策出台、反馈企业意见建议等，取得了不错的进展。近期，西安市高新区金融办已发布了28家筹备上市科创板的企业名单。

然而，发展速度前慢后快是科技类企业的一个显著特征，一大部分赴境外上市的企业甚至未能实现盈利。某创投公司董事总经理郭晨凯告诉记者，如今科创板开放，必然会吸引更多优秀的成长型科技创新企业来到国内资本市场。

在卢道真看来，此前一些企业海外上市，主要是其商业模式和A股主板的财务要求指标不匹配，科创板中的上市企业必然会诞生一些“独角兽”企业，科创板代表了国家科技研发体系的新趋势，鼓励更多年轻的科技型企业去对接资本，在资本的助推下实现快速成长。

（信息来源：新华社、新京报、中国基金报、中国经营报）