本报记者带你看懂年报避免四大雷区

靠卖房炒股政府资助把业绩数据做得很漂亮 

计划作重大资产重组却用一句话含糊带过

商报记者 王静

随着上市公司金银河公告2018年年度业绩报告的动作，沪深两市的年报披露大幕正式拉开。据统计，春节前A股有逾20家企业将公布去年全年业绩数据。遗憾的是，拔得年报披露头筹的金银河股价并没有像此前预计的走高，反而表现得越发疲弱；究其原因，与预期年报中暗藏的“雷”息息相关。

历年来，从A股首家披露年报的企业开始，就会形成以年报业绩为主线的炒作行情，俗称年报业绩浪。但是，有些企业的年报数据并不如表面上的“美好”，在这些冗长繁杂的文字与数据背后，往往暗含着诸多“秘密”。看懂年报，与上市公司经营的真相越接近，才能避免踩雷。

年报中到底藏着哪些“小九九”呢？比如，某上市公司计划作重大资产重组，但很可能在年报中仅以“公司继续积极研究如何借助资本市场，通过兼并重组等方式，进一步做大做强公司主营业务”一句话含糊带过。业内人士提醒投资者，因为多数A股尚未发布年报，年报踩雷的情况也未集中爆发，不过年后就进入高峰期。所以，节后选股时要注意挑选现金流充沛、商誉占比不高、扣非净利润为正、业绩增速的股票。

每个字每个数据都看得到却猜不透？ 

深扒上市公司年报这些章节内容

仅1月28日一天，就有ST冠福、海陆重工等业绩大变脸，大幅下修全年业绩，成为市场上的新“地雷”。实际上，上市公司的“埋雷”手段都颇为高明，这种从数据上一眼就能看穿的问题已经算是“小意思”，经营的真相往往隐藏在年报的每一个数据、每一句话里，让投资者看得到却猜不透。

经过财务部、董秘办等联合编制、精心推敲、耗时数月的年报到底分为哪些部分呢？据本报记者梳理，年报通常是公司基本情况、会计数据和业务数据摘要、股本变动及股东情况、董事监事和高级管理人员情况、公司治理结构、股东大会情况简介、董事会报告、监事会报告、重要事项、财务报告，共计十项内容。

那么，哪部分内容有值得“深扒”的地方呢？

在第二节“会计数据和业务数据摘要”中，要点在于对较上一年变化幅度大的项目的解释，以及非经常性损益的影响。这部分要注意的是，有些上市公司业绩暴增可能只是卖了大笔资产、或者是得到政府大笔援助，并不是主营业务持续性转好，需要重点留意。

第三节“股本变动及股东情况”中，要格外注意实控人的变更、主力机构以及前十大股东的变化。实控人、大股东、主力机构对企业持股情况的变化就可以反映出他们的心理，从而作为衡量股票是否有被低估或高估的标准之一。

在第四节“董事，监事和高级管理人员情况”中，公司员工的年龄结构、数量、专业也值得深究。一个快速发展赚大钱的公司，员工数量应快速增加，管理层薪酬应持续提高，员工年龄应趋于年轻。此外，有的公司，靠与经销商造假合同虚增利润，从员工数量和薪酬上一眼就能看出破绽。

第七节“董事会报告”是整个年报的精华所在。通俗来讲，这部分主要内容，是描述公司过去一年是怎么干的，干得如何，未来一年又准备如何发展。公司通过定期报告，传递关键信息，并主动控制投资者预期的关键，其中暗藏很多信息。简单举例，某家上市公司计划作重大资产重组，但在这里仅含糊地提一句“公司继续积极研究如何借助资本市场，通过兼并重组等方式，进一步做大做强公司主营业务”。到了年中，公司股价出现大幅度拉升，随后就宣布停牌重组。如果交易所怪罪下来，公司完全可以解释为“事项已在年报中进行过预先披露”。对于年报编撰者而言，写年报的要点就是含而不露、留足余地，该说的说了，不该说的一字不漏。而投资人要做的，就是反向解码，揣摩字里行间的意图，公司的战略规划和战略实现情况都可从中找出答案。

第九节“重要事项”中的涉及重大诉讼、重大重组、关联交易为主要看点。值得注意的是，如果有撤换会计师事务所的情况，那就要格外小心。

最后一节是“财务报告”，则要留意主要营收各个分部的经营情况，主要亏损点、赢利点要着重筛选出来。不仅要与上一年年报作对比，还要对本年度各个季度的业绩报告作对比，才能一窥上市公司的全年经营情况。

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