机构称主要为了稳定市场信心 未来流动性或仍宽松

每日商报讯“央妈”再度出手逆回购。昨日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，利率为2.2%，与上次持平。这是4月以来，时隔37个交易日之后，央行重启利率逆回购。

所谓利率逆回购，指的是央行把钱借给商业银行，商业银行把债券质押给央行，到期的时候，商业银行还钱，债券回到商业银行账户上。其目的在于向市场释放流动性。

那么，这次央行重启逆回购对市场产生怎样的影响？与此前动辄千亿的规模相比，央行为什么只设定100亿的额度？此次逆回购后，未来的货币政策还可能会有怎样的变化？

5月末重启逆回购

市场对于此次央行重启逆回购操作并不意外。

此前就有分析称，本周地方债发行规模较大，叠加月末因素或对资金面形成扰动，在短期流动性压力较大的时点，预计央行会及时出手熨平流动性峰谷，或有重启逆回购操作可能。

如今，该预测成为现实，此番操作对市场的影响正在显现。

数据显示，昨日，Shibor（上海银行间同业拆放利率）全线上行，隔夜品种上行40.7bp报1.88%，7天期上行12.3bp报1.9080%，1个月期上行2.6bp报1.3420%。

而反应在债市，昨日9:45央行公告发布后，十年期国债期货主力合约T2009瞬间由涨0.16%翻转至跌0.3%，盘中最大跌幅一度超过0.55%。截至昨天收盘，十年期国债期货主力合约T2009下跌0.43%。

那么，央妈此番神操作，是收紧“钱袋子”的表现吗？

央行行长易纲在接受媒体采访时表示，“下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，我们将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。”

这或许是此次逆回购操作背后的又一个关注点。

释放稳定市场信心信号

与此前动辄千亿额度的操作不同，此次逆回购的额度只有100亿。这在不少机构看来，此次央行重启逆回购，主要为了传递稳市场的信号。

国泰君安直言，100亿的投放规模对于缓解当前资金紧张的局面杯水车薪。但其积极作用在于，重燃宽松预期，稳定市场信心。而随着央行明确释放宽松信号，市场预期稳定、情绪恢复只是时间问题。

“虽然我们认为自2018年初启动的本轮债券牛市已经宣告结束，但下一阶段市场或将进入休养生息阶段，多空双方均会鸣鼓收兵。待市场情绪好转、利率转为下行期间，建议投资者逐步撤退。”国泰君安在研报中指出。

同时，该券商建议投资者“有序”撤退，过于恐慌情绪或故意砸盘行为，皆不可取。

而开源证券固定收益首席分析师认为，央行此番操作，一方面是平滑月末因素，在长达两个月逆回购长停之后，小额投放流动性予以对冲。另一方面，地方政府债券发行压力加大，给资金面也带来了一定扰动。

在分析师看来，重启逆回购后，央行到月末之前，可能会陆陆续续开展操作，但预计投放量上不会有大幅增加，操作利率调整可能也相对谨慎。

央行或继续呵护宽松局面

在此次逆回购前，央行曾有37个交易日的逆回购操作空窗期。

对此，兴业证券鲁政委曾表示，彼时央行持续暂停公开市场逆回购操作并不意味着货币政策收紧。主要原因可能是当前银行体系流动性总量依然处于合理充裕水平，市场利率依然保持低位运行。同时，公开市场政策利率持续高于同期限市场利率，对金融机构吸引力不足。

鲁政委表示，加强逆周期调节、支持实体经济恢复发展、保持流动性合理充裕依然是下一阶段央行货币政策的主要思路。

据他预计，央行或将继续呵护流动性的宽松局面，并适时启动降准、降低公开市场操作利率的操作，逆回购操作频率可能依然较低。

而东方金诚也认为今年货币政策还将大概率保持边际宽松步伐，降息降准幅度都将远低于2008年和2015年，央行仍会坚守不搞大水漫灌底线。