都市快报 记者 林司楠

本周以来，A股陷入震荡整理走势。其中，沪指五个交易有三个交易日出现下跌。截至今天收盘，上证综指周跌幅达到2．46％，失守2900点整数关口，而深成指和创业板指的周跌幅同样达到了2．5％和2．13％。

值得一提的是，尽管三大指数持续调整，但以北向资金为代表的境外机构资金在逆势大举加仓A股。近日，负责管理美国联邦议员、白宫官员和军人退休基金的美国联邦退休节俭储蓄投资委员会决定投资包括中国上市公司在内的国际指数基金。这意味着，外资对于当前的中国资本市场投资机会依然十分认可。

4万亿美国养老金集结

机构资金逆市布局A股

本周一，天猫双11。在这一天，A股市场也走出了“打折”行情，截至当天收盘，三大股指全线下跌。其中，上证指数下跌1．83％，深成指跌2．17％，而创业板指的跌幅达到2．33％，相当于整个A股市场打了9．8折。

面对这样的“打折”行情，蹲守在场内的A股投资者自然不会开心。那么，场外有人愿意为这样一轮“股市促销行情“买单吗？还真有，它的名字叫北向资金。在三大股指大跌的当天，北向资金逆市流入16．98亿元，其中，深股通13．48亿元，沪股通3．49亿元。对于未来的A股行情，外资似乎充满信心。

从周二到周四，上证指数基本延续此前的震荡整理走势。而北向资金除了11月13日（本周三）小幅流出6．47亿元，其余两个交易日均维持净流入。其中，11月12日，北向资金的净流入幅度在10．96亿元，而11月14日为22．85亿元。

今天，三大指数继续向下调整。其中，沪指跌去0．64％，失守2900点整数关口，而深成指和创业板指的跌幅均在1％以上。不过，北向资金依然没有停下大举入市的脚步。尤其是下午2点40分以后，以沪股通、深股通为代表的北向资金加速流入。截至当天收盘，北向资金的净流入金额达到28．74亿元。

一个比较有意思的信号是，11月13日，一个负责美国养老金基金投资工作的委员会，决定不顾美国政客的政治阻拦，对包括中国在内的新兴市场进行投资。目前，该投资委员会负责管理的退休基金规模约6000亿美元，有550万名参与者，是美国最大的退休金计划之一。

实际上，在MSCI等指数将A股纳入指数体系前，已有多只国外“养老金”（因国外养老金体系与国内不同，这里将退休金、年金等类似基金统称为养老基金）通过QFII直接投资A股市场。截至三季度末，证券时报·数据宝梳理A股最新的股东明细发现，目前在A股持仓比例较大的国外“养老金”有国家第一养老金信托公司、瑞典第二国家养老金、魁北克储蓄投资集团、加拿大年金计划投资委员会，分别持有2家、4家、8家和3家公司的股票。它们都是澳大利亚、瑞典和加拿大管理规模较大、比较有影响力的投资管理机构。

养老金入市，对于股市的提振作用是显而易见的。上世纪80年代，美国401K资金（养老金）入市，开启美股一轮长达10年的大牛市。在美国股市，养老金持仓比例最高，自然赚得也最多。因此，美国普通民众是牛市的最大受益者。无独有偶，当养老基金扩大投资的消息降临日本股市时，日经225指数当日急升3．98％。

短期急跌过后

下周A股市场会有反弹吗？

本周以来，三大指数的持续调整给投资者信心带来一定的打击。虽然从长期来看，MSCI提高A股纳入比例等消息依然会对中国资本市场构成利好，但许多投资者现阶段最为关心的话题是：股市短期能否出现反弹？

对此，巨丰投顾分析指出，当前市场如果从中期看，市场具备多方支撑，尤其是估值优势之下外资的不断涌入以及政策的长期拖底。但是短期面临重要的问题，就是四季度经济下行的压力以及资金的较大分歧，这对于行情是不利的。在这种较大分歧下，还要谨防指数再次走低。

巨丰投顾认为，要打破这种不利，除了外力，内功也必须释放。所谓的外力，就是本月末外资扩容下或将引发的外资的集中介入，以往外资扩容生效前都有资金的涌入，此次或也不例外；另一方面，所谓内功，就是政策的预期和提振。近期，管理层提出要有效运用宏观政策进行逆周期调节，这或许意味着接下来定向以及全面降准还有一定的可能。此外，包括消费刺激以及推进基建、制造业等相关倾向也值得期待。

在这些预期不强烈或者还不太明朗前，市场的不确定性就会继续存在，将导致结构性行情的不断上演。而一旦反复中热情不能有效释放，还需要谨防市场短期恐慌情绪的释放，届时也或将打出调整新低。因此，短期虽然出现了连续的抵抗表现，但并不能就此说明指数企稳或者调整结束，需要耐心等待指数新的方向选择。当然，也正因为是结构性行情，在耐心等待指数方向选择之际，还是可以进行适当的个股博弈。建议关注蓝筹板块中的滞涨标的，同时对于科技股等小盘股，还可逢低进一步跟踪。

湘财证券樊波则表示：“不能因为一天的活跃就断定大盘见底，更不能说风就是雨，大盘继续震荡是大概率事件。而从今日盘面可以看出，这种调整仍在延续，虽然沪指只下跌了十几个点，但跌幅超过7％的品种高达40只左右，可见目前市场的氛围还是偏空的状态。”

总结一句话：本周是大盘调整的一周，个股波动较为剧烈，大多数个股的上涨持续性不高，所以追涨是目前的大忌。不过，选择低位、低估科技品种持续跟踪是没错的，大盘一旦向好，这类品种又将成为市场最活跃的力量。