央行紧急释放利好：定向降准

五一假期刚刚结束的金融市场变得格外热闹，在资本市场大幅波动的同时，今日市场的另一大看点在于央行出台了定向降准政策。

今日上午，央行公告称：“为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。”

央行官网截图

“降准是可以被预料的，但央行选择在这样一个节点抛出定向降准政策，时点非常微妙。”杭州某券商投顾部负责人称，“此前市场一致预期央行将在4月降准，但最终管理层进行了辟谣，但这并不意味着目前的金融市场不存在降准的空间。近期，‘加大金融对实体经济的支持，进一步降低小微企业融资成本’被政策层面反复强调。继今年《政府工作报告》提出‘国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上’的目标任务之后，4月17日，国务院常务会议再次强调了五大行应带头支持小微企业，并且还提出‘要抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架’。”

“换句话说，央行降准、降息的空间都是十分充裕的。而在这样一个节点抛出定向降准政策，很可能是为了对冲金融市场突发的风险。”上述投顾部负责人称，“如果未来资本市场继续出现大幅波动，管理层的‘武器库’弹药依然十分充足。”

中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈同样认为：“目前，我国中小商业银行11.5%的存款准备金率在全球仍属于较高水平，降准有空间。”李佩珈称，实施结构化的、差异化的较低存款准备金率是推进我国货币政策框架转型的重要内容。

A股上行趋势会就此终结吗？

2019年以来，A股市场出现了一轮比较大幅度的上攻行情，不过，伴随着中美贸易局势升温，这样的情况变得再次微妙起来。今日上午，三大股指的跌幅均十分巨大，并在技术上出现了向下破位的走势。资本市场好不容易熬到的行情会就此终结吗？

对此，中金公司表示，在政策基调微调、市场估值明显修复背景下，未来市场涨幅会趋缓。但考虑到整体估值仍不贵、盈利预期可能还会有所恢复，投资者对市场前景不宜过度悲观，结构性机会依然存在，可逢低吸纳能反映消费升级与产业升级趋势的质优龙头。

中信证券同样认为当前的股市行情并未就此结束：“基本面与政策预期再平衡下，预计5月中旬宏观数据公布前后，A股将迎来布局第二轮上涨风险收益比最优的买点。本轮上涨持续时间长，上行节奏慢；且增量资金偏好影响下风格更偏价值，外资偏好的品种可持续关注。建议重点配置大消费板块（后地产可选消费、医药白马、通胀预期主线），金融则依然有底仓配置价值，建议关注国企改革主题。”

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