深市ETF交易结算模式与沪市“接轨”

商报讯（记者 潘建萍）“ETF是交易型开放式指数基金，可以在二级市场直接交易，跟股票一样。这次深市ETF交易结算模式调整，我觉得也是挺好的一件事情，等于是变相的T+0，能够提高交易效率和ETF流动性。肯定会有很多人进去炒作。”杭州一位资深投资者程先生告诉记者。等到新规落地之后，他打算去买一点“玩玩”。“反正是T+0，有一点点盈利就可以抛出。” 4月8日，深交所发布了《关于做好深市ETF交易结算模式调整相关技术准备的通知》（以下简称“《通知》”），引起投资者关注。变相T+0新玩法也随之而来了。

调整后有望增强ETF流动性

《通知》显示，本次深市ETF交易结算模式调整的业务方案，主要涉及四大方面：一是深市ETF交易申赎业务所涉及的担保结算模式统一由T+1DVP结算模式调整为A股结算模式；二是深市ETF申赎业务所涉及的非担保结算模式调整；三是调整深市跨市场股票ETF场内申赎模式；四是采用担保交收模式的ETF申赎业务，纳入结算参与人的结算保证金额度计算范围。

“T+1 DVP是指交收期为T+1日的证券、资金净额对付结算制度。A股结算模式：T+0证券交收，T+1资金交收。这样调整之后，沪深都统一成A股结算模式，将有助于扩大ETF规模，对ETF行业是很大的利好。同时，还能为以后发展期权打好基础。”程先生解释说，这一调整会对行业带来很大影响。因为这是个历史遗留问题。发展ETF时是沪市先起步，采用了类似A股的T+0代交收结算模式；后来深市发展ETF时，采用了国际通行的T+1DVP结算模式。现在两者“统一”了，对于基金公司来说，同一套系统可以对接两个交易所，就会比较方便、也更有愿意发ETF。对于基民来说，他们也可以放心在深市做个“超短线”。“交易效率会大幅提高，ETF流动性也有望变得更好。整体来看，ETF有望逐步获得市场上机构及个人投资者的关注，并作为主要的配置工具。”

玩法：变相T+0

深市ETF交易结算模式调整后，市场也将迎来新玩法——变相T+0就这么来了。

“其实变相T+0的诱惑还是很大的，很多朋友喜欢炒超短线，都想早上进下午涨了卖出，这个调整就可以实现单市场ETF的变相T+0交易模式，但此前深市跨市场ETF做不了。变相T+0等于买入ETF份额然后赎回获得一篮子股票后卖出，当天可以做个回转交易，或者买入一篮子股票申购成ETF后，卖出ETF份额，也能实现当天T+0。”程先生举例说：“ETF是一个套利的工具，原先我们习惯了套利，而现在既可以套利，也可以做日内交易。例如：某交易日日内，下午市场明显趋势向上，可以先买入ETF份额，然后赎回获得一篮子股票，上涨后卖出，就意味着通过ETF做了日内T+0交易。”

“日内交易波动可能会加剧，大家都想去‘淘金’，长期来看，让ETF交易市场活跃起来，有利于券商做市，更有利于投资者套利交易和投机参与。”有分析人士这样认为。