两面针的困局

尽管上周五两面针以涨停收盘，但它的麻烦，一点也不比云南白药小。

10月25日，两面针发布了今年三季度财报，前9个月两面针营收8.95亿，归属于上市公司股东的净利润214万，综合收益亏损3785万，其经营性业务仍未能盈利。

此前，10月10日两面针发布公告：本公司在2016年向东通公司借的3亿元到期，但只能偿还1.5亿，余下的1.5亿借款将延长一年，借款年利率为7.3%。

同为国企，后起之秀的云南白药当前市值为731亿，而两面针只有21.95亿。云南白药今年前三季度净利27.32亿，两面针只有214万。

其实，2000年两面针的主要业务还在牙膏上，占总营收的79.9%，但10年后，牙膏占比就下降至27.6%。到了2010年以后，牙膏只占到两面针总营收的10%。2017年，两面针家用销售量为4000万支，比22年前的1亿支战绩，足足缩水了60%。如今，两面针的市场份额已跌出前十。

2006年至今，两面针已经连续12年扣非后净利润为负。两面针经营这么差，钱从哪里来呢？记者梳理发现，两面针主要靠买股票输血。1999年8月，两面针作为发起人参股中信证券，投入1.52亿元，持股9500万股，折合每股1.6元。没想到中信证券会成为两面针的“保命药”。

从2006年开始，两面针就开始通过抛售中信证券股票获利，截至2017年底，两面针还持有中信证券流通股约1512万股，卖掉的8000万股共套现约20亿元。今年7月，两面针发布公告称，在今年剩余时间里择机在二级市场按市场价格出售不超过1200万股中信证券股票，也就是说，股票就快被卖完了。

股票卖完了，两面针还能怎么办？有分析认为，两面针目前所处的局势，想通过自身努力扭转乾坤已是难上加难，亏损不止的同时，中信证券股票作为公司唯一的造血利器已逐渐枯竭，对上市公司来讲，也许保住壳身，寻找买家是个比较现实的选择。但是，这条路好走吗？

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