昔日的中华牙膏第一股两面针前三季只赚了214万

云南白药最近麻烦不断，热度不减。媒体爆出云南白药牙膏成分含有氨甲环酸（血液科常用的止血处方药）这一成分，有律师起诉云南白药。与此同时，云南白药控股有限公司整体上市的资产重组依然没有落定，并在10月24日晚间宣布继续停盘，到底最终能否成功上市依然还不确定。

其实，云南白药这起牙膏风波也不算什么，想想两面针，估计云南白药的高层就会睡得着觉了。这只昔日的中华牙膏第一股，已经连续亏损12年，而且更要命的是，要还不起债了。

云南白药的牙膏风波

云南白药最近可谓“祸不单行”。处在重大资产重组时期的云南白药日前卷入“处方门”，因为旗下云南白药牙膏被爆含有西药处方药氨甲环酸成分，云南白药近期深陷舆论漩涡中，事情仍在进一步发酵。

云南白药2017年年报显示，主要负责运营云南白药牙膏产品的公司健康产品事业部营业收入达43.61亿元，约占公司当年营收的18%，并且云南白药牙膏本身定位就是高端市场，光大证券对云南白药牙膏未来三年的增长率预期为13%-15%，可想其品牌形象的重要性。

今年以来，云南白药股价已经持续回落。5月28日，其股价达到近期的118.55元/股最高峰，总市值接近1200亿元。而截至9月18日停牌前，已累计下跌48.32元/股，跌幅超过40%，超过500亿元市值蒸发。

进入10月后，在经历了广大网友对于牙膏的质疑后，官司又接踵而至，令云南白药计划中的重大资产重组蒙上了阴影。

云南白药10月24日晚间公告称，公司及相关各方正在积极推进本次重大资产重组事项的各项工作，继续停牌。据有关资料显示，该项重组原本预计在19日前按照要求披露重组预案或者报告书并复牌的云南白药，但随着质疑风波出现，云南白药称继续停牌。但不管怎么停牌，最迟在11月2日前复牌。考虑到其间A股大盘整体重挫的影响，复牌后股价行情很是堪忧。

云南白药10月26日晚披露三季报，公司前三季度实现营收197.24亿元，同比增长9.53%；净利为27.32亿元，同比增长4.88%。

两面针的困局

尽管上周五两面针以涨停收盘，但它的麻烦，一点也不比云南白药小。

10月25日，两面针发布了今年三季度财报，前9个月两面针营收8.95亿，归属于上市公司股东的净利润214万，综合收益亏损3785万，其经营性业务仍未能盈利。

此前，10月10日两面针发布公告：本公司在2016年向东通公司借的3亿元到期，但只能偿还1.5亿，余下的1.5亿借款将延长一年，借款年利率为7.3%。

同为国企，后起之秀的云南白药当前市值为731亿，而两面针只有21.95亿。云南白药今年前三季度净利27.32亿，两面针只有214万。

其实，2000年两面针的主要业务还在牙膏上，占总营收的79.9%，但10年后，牙膏占比就下降至27.6%。到了2010年以后，牙膏只占到两面针总营收的10%。2017年，两面针家用销售量为4000万支，比22年前的1亿支战绩，足足缩水了60%。如今，两面针的市场份额已跌出前十。

2006年至今，两面针已经连续12年扣非后净利润为负。两面针经营这么差，钱从哪里来呢？记者梳理发现，两面针主要靠买股票输血。1999年8月，两面针作为发起人参股中信证券，投入1.52亿元，持股9500万股，折合每股1.6元。没想到中信证券会成为两面针的“保命药”。

从2006年开始，两面针就开始通过抛售中信证券股票获利，截至2017年底，两面针还持有中信证券流通股约1512万股，卖掉的8000万股共套现约20亿元。今年7月，两面针发布公告称，在今年剩余时间里择机在二级市场按市场价格出售不超过1200万股中信证券股票，也就是说，股票就快被卖完了。

股票卖完了，两面针还能怎么办？有分析认为，两面针目前所处的局势，想通过自身努力扭转乾坤已是难上加难，亏损不止的同时，中信证券股票作为公司唯一的造血利器已逐渐枯竭，对上市公司来讲，也许保住壳身，寻找买家是个比较现实的选择。但是，这条路好走吗？