募集资金规模大降63% 发行监管红线仍在

昨日，药明康德披露了最新的招股意向书，宣告正式启动A股IPO。作为首只以IPO形式回归A股市场的中概股，自2015年4月份以33亿美元的总价从纽交所完成私有化退市后，药明康德的一举一动备受市场关注。

资料显示，药明康德的主营业务主要为小分子化学药的发现、研发及生产的全方位、一体化平台服务，公司以全产业链平台的形式面向全球制药企业提供各类新药的研发、生产及配套服务。此外，药明康德还在境外提供医疗器械检测及境外精准医疗研发生产服务。而药明康德也在招股说明书上表示，公司已成为中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业。

由此，药明康德被称为医药界的“华为”，是一家生物医药领域潜在“独角兽”公司。和富士康一样，药明康德也享受到了A股市场拥抱独角兽企业的政策春风，从2月6日招股书预披露更新，到3月27日成功过会，药明康德只花了50天左右。

昨日披露的招股意向书显示，药明康德IPO发行数量拟不超过1.04亿股，其中网下初始发行数量为7293.96万股，占发行总量的70%。同时，药明康德预计此次募集资金使用额为21.3亿元，主要用于投入苏州药物安全评价中心扩建项目、天津化学研发实验室扩建升级项目、药明康德总部基地及分析诊断服务研发中心以及补充流动资金。

事实上，此次募集资金金额较2月份披露的招股书申报稿上的57.41亿元相比下降了63%。如果按照天风证券对此前申报稿上数据估算，药明康德首次公开发行价约为55.09元/股，发行市盈率（按照去年净利润算）也高达40倍左右。过高的市盈率一度令市场担忧药明康德会提前透支掉未来的盈利预期。

而如今，在募集资金规模下调六成多后，意味着药明康德的发行市盈率在20倍左右，在23倍的发行市盈率红线之下。对此，有分析人士认为，这表明以使用额估算的药明康德IPO规模大幅缩减，部分或受A股市场近期整体疲弱影响，这显示即便是“独角兽”，管理层仍然分行业对发行市盈率有所控制，至少对于医药板块，管理层的控制没有明显放开，还是强调实际盈利。

那么，药明康德的盈利状况如何呢？

财务数据显示，2015年至2017年药明康德实现营业收入分别为48.83亿元、61.16亿元和77.65亿元，对应归属于母公司所有者的净利润分别为3.49亿元、9.75亿元和12.27亿元。此外，药明康德预计今年一季度营业收入区间为20.5亿元至22.55亿元，同比增长15.94%至27.53%，扣非后归属于母公司股东的净利润区间为2.4亿元至2.64亿元，但同比减少8.5%至16.81%。