曾几何时，热炒重组股是A股市场的一大投资主线。那些被爆出并购重组传闻的上市公司，股价往往能在短时间内迅速翻倍，屡试不爽，就连前公募基金“一哥”王亚伟，也十分热衷于“埋伏”重组题材股。

不过到了今年，这种长期盛行于A股市场的投资模式突然变得“不灵验”了。目前监管层对于上市公司并购重组，特别是跨行业并购重组的监管明显加强。在这样的背景下，上市公司重组被否的数量大增，复牌后的走势也往往十分疲弱。如昨日刚刚复牌交易的光一科技，其公告收购索瑞电气失败后，股价大跌8.61%。

浙江上市公司频频踩雷

进入8月以后，可以明显感受到监管层对于并购重组的监管力度持续加强。8月1日晚间，国内影视业巨头——万达院线发布公告称，“将中止收购万达影视、传奇影业等重大资产的重组。”在此前的一周，A股市场一周内连续5起并购重组被否。向来被认为是资本活跃、善于做产业纵向并购的浙江上市公司，近期也是频频踩雷。

8月5日，浙江本土上市公司——申科股份，披露了浙江证监局对公司出具警示函的公告，并公告其重大资产重组事项未获通过。消息公布后，本周一复牌交易的申科股份，股价直接“一字”跌停，昨日继续下跌3.10%。

耐人寻味的是，重组屡战屡败的申科股份，在不到一年时间内与三拨资本掮客“谈婚论嫁”，股权转让则两度终止，其间不少重要信息被遮掩，折射出A股市场急功近利的并购重组生态和交易潜规则。

另一家浙江上市公司——宁波华翔的重组方案也遭到了否决。对于被否的原因，并购重组委给出的理由是“因为申请材料未充分披露本次交易标的公司两次作价差异的合理性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条相关规定。”随后，尽管宁波华翔预告了其2016年半年报净利润增长幅度高达60%—90%，不过重组失利所造成的阴影使得投资者并不为此买单。7月27日复牌交易后，宁波华翔跌停，随后股价萎靡不振。

高溢价并购导致重组失利

重组失利年年都有，但近段时间特别密集。追溯原因，一些上市公司大股东以及资金掮客出于利益输送或者个人套利的原因，大幅抬高收购价，造成了高溢价并购重组。这引起了监管层的高度重视。

统计数据显示，从2016年1月1日至2016年8月9日，沪深两市合计发布了2000多条并购重组的相关公告，其中，有近七成的上市公司并购重组溢价率在50%以上，更有164家公司溢价率超过1000%，而在这164家公司中，完美世界、联络互动、电光科技、新文化等9家上市公司的溢价率超百倍。其中，完美世界以412倍的溢价率高居榜首。