本期大咖：银行资深人士、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员 董希淼

这边央行降息的利好还没消化，那边“中国制造2025”的规划隆重登场，加之“互联网+”的东风频频光顾“神创板”，调整一小段疯涨一大段，起起伏伏的A股可谓让人揪心。除了选择炒股之外，投资渠道纷乱复杂，对于手有余钱的市民来说，投资理财是该买股票还是选基金？未到期的存款，要不要提前支取？在“全民理财”的当下，这样的问题经常困扰着投资者。

从一线的业务部门到如今私人银行管理者的角色，作为资深银行领域从业者，书卷气十足的董希淼说自己更喜欢经济研究员这样一个身份，跳出业务圈，从更宏观更客观的角度去分析当下中国经济的变迁。

就个人理财而言，董希淼表示，无论投资哪一类资产，对于绝大多数投资者而言，理财的目的是简单而相似的，即实现个人资产保值与增值，在可以承受的风险范围内实现投资收益最大化，而资产配置好坏对收益率情况影响巨大。美国学者的研究表明：投资收益的91%由资产配置决定。董希淼介绍，国内市场有效性不及美国市场，相关研究的结论大多支持70%左右的投资收益来自资产配置。

资产配置好了股票就不是唯一的选择

董希淼表示，既然投资收益的绝大多数来自于大类资产配置，那么在作出投资决策的时候，大部分时间和精力就应该集中于此。

“但实际的情况是，很多人花费相对比较多的时间和精力，考虑应该买入哪只股票、什么价位买入、什么价位卖出的问题。”他给记者打了一个比喻，就像在商场购物时，试了两件衣服，老板热情地问，“买红色这件还是绿色那件？”消费者往往会脱口而出“红色”(或绿色)。“实际上，我们首先要考虑的是要不要买衣服，而不是买哪件的问题。更何况对股票的选择，本身就非常复杂，对专业性和时间要求比较高，普通投资者本来就难以做到，直接买股票并不是投资唯一或者最好的选择。”

辩证把握资产配置与分散化投资的关系

董希淼说，有些人看似很重视资产配置，表现之一就是完全的分散化投资，将自己的资产在各大类的资产、产品中平均分配。而投资是概率事件，投资的本质就是不断地提高赚钱概率而降低赔钱概率的过程。“这些人只是简单地分散化投资，对不同投资赚钱的概率大小并不作区分，只是寄望于某些品种的上升来抵消某些品种的下降。”

他表示，资产配置追求的是“提高确定性”，也就是在当时的情况下，分析各类资产赚钱概率的大小，对于赚钱概率大的资产，加大配置比例；对于赚钱概率小的资产，要降低配置比例甚至不予配置。比如，在2008年下半年，经历了风险洗礼的股市投资者如果仅仅是分散化投资，依然不能避免亏损；而如果选择将大部分资产配置于赚钱概率很高的债券相关产品，则收益率会令人满意。而现在，在资产配置中提高权益类资产(比如股票)的配置可能是明智的选择。

对自己理财投资的行为和结果负责

有专家理财，普通百姓还需要费时费力地自己进行理财投资吗？董希淼直言，个人对自己理财投资的行为和结果更要重视。

“对投资者来说，你的证券公司客户经理可以帮你购买国债吗？你的基金公司理财顾问可以帮你购买黄金吗？这些专业人士虽然有一些优化设计过的产品，可以在一定程度上帮助实现资产的配置，但依然无法逃脱行业和个人的固有限制。”他坦言，这就需要投资者作出在不同产品间转换的决策，依靠投资者自己的分析和判断，结合自己的需要完成最终的资产配置。“在投资决策中，我们可以借助专业人士的力量，但不要迷信于某一类专家。”

不要将全部资产投资于单一类型资产

资产配置是普通投资者理财的关键所在，所包含的内容绝非上述几个简单的原则所能涵盖。

董希淼坦言，在多样化的投资组合中，任何单一资产的波动，都不应该对整体造成更多影响。“对理财规划师而言，应该分析客户自身需求与资产配置策略的匹配程度，并进行日常监督和定期审查。”

他表示，一个优秀的资产配置方案，永远不能偏离客户的自身需求。所以，无论客户有10万元还是1000万元的资产可用于投资，理财规划师在为他们做需求分析时，要坚持三条：第一，在众多的资产类别中，什么是最适合客户的组合；第二，何时应适当改变现有组合内容；第三，何时应适当改变目标组合内容。进而配合资产配置策略的灵活运用，使客户实现他们的财务目标。