政策面回暖 创业板注册制提速

科创板解禁潮明天开启 合理控制仓位十分必要

都市快报

在上周末银保监会提升险资投资比例，以及证监会鼓励券商基金并购重组两大利好消息的刺激下，昨日A股三大指数高开高走，强势上行。截至收盘，沪指大涨3%，收复3300点整数关口，深成指和创业板指的涨幅则分别达到2.55%和1.31%。

与此同时，创业板注册制也有了新的进展。昨日，深交所发布公告称：“为确保创业板改革并试点注册制业务的顺利开展，深交所联合中国结算、中证金融定于7月25日组织技术上线通关及网上发行业务通关测试，本次测试主要模拟创业板改革并试点注册制相关技术系统上线后创业板注册制股票网上发行业务启动首日场景。测试完成后创业板改革并试点注册制相关技术系统正式上线。”

监管层的一系列举动表明，推动中国资本市场长期向成熟化、健康化的决心未曾改变；中国股市中长期向好的格局未曾改变。

政策面回暖迹象明显

“和此前监管层主动降温，预防市场过热风险的情况不同，最近几天，政策面回暖的迹象是非常明显的。”杭州某券商投资顾问告诉记者，“上周末，监管层释放了两个重磅信号：一是，7月17日，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》。《通知》表示，险资配置权益类资产最高可占到上季末总资产的45%，其中中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限由原来的30%提高到35%；二是，证监会发文鼓励券商基金并购重组，支持员工持股、股权激励。而这恰恰就是刺激今天A股三大指数全线上涨的直接原因。”

以银保监会大幅放开险资权益类资产配置比例为例，天风证券预计，假设未来三年保险资金运用余额按每年10%增长，新规之下权益类占比提升至24%、26%、28%、30%四种情形，则理论上分别对应每年股票市场的增量资金2900亿、3700亿、4500亿、5300亿。这对于当前的A股市场而言，无疑是一块非常重要的增量资金，它有助于中国资本市场走得更远。

而证监会发文鼓励券商基金并购重组以及创业板注册制提速，也释放了类似的信号，那就是中国资本市场中长期向好的趋势不会因为上周短期的急跌遭到破坏。上周，创业板上市委一口气召开了4次会议，共计审议14家公司，过会了14家公司，壮大创业板的规模。本周，这种速度继续保持，将有12家公司冲击创业板，其中包括了浙江万胜智能科技股份有限公司、浙江维康药业股份有限公司以及宁波大叶园林设备股份有限公司等浙江本土企业。

上述券商投资顾问补充道：“注册制的推出需要一个好的市场环境，监管层也在极力引导市场向更加理性、更加成熟化的‘慢牛’方向发展。所以，我们看到上周A股在出现剧烈回调之后，市场的恐慌情绪并没有显著放大，而是出现了稳步回升的迹象，这是个十分积极的信号，A股‘牛市’的根基并未因为短期的急跌发生动摇。”

科创板解禁潮来袭

虽然中国股市中长期向好的格局未曾发生改变，但对于短期资本市场的走向来说，依然是机会与风险并存。公开数据显示，本周A股将迎来下半年最大的解禁潮，69只股票解禁市值达到2589亿元，其中主要是7月22日（本周三）首批上市科创板解禁，69只股票涉及股东户数高达202万户，市场的短期波动风险依然值得投资者留心。

中信证券研究显示，科创板7月解禁市值为未来2年的峰值，且集中在7月22日。从投资者类型上看，PE、VC等私募机构在科创板7月解禁市值的占比高达57.3%。从单只股票解禁规模来看，6股解禁市值在百亿元以上，分别是中微公司、澜起科技、健友股份、虹软科技、中信建投、睿创微纳等。其中，解禁市值最高的是中微公司，解禁市值达414.72亿元，这是其上市以来首次大规模的解禁潮。

杭州一家大型券商投研部负责人称：“近期A股市场起伏波动很大，投资者普遍处于较为亢奋的‘牛市’预期中。但上周四A股的急跌也在提醒投资者，任何时候都要保持对风险的敬畏心。事实上，牛市上涨过程中的急跌回调力度通常都是比较大的，如果投资者没有合理控制仓位，追涨杀跌，往往会陷入较大的亏损。本周三的解禁洪峰又给大家一次预警，在市场短期大幅波动的情况下，合理控制仓位是十分必要的。”

针对A股的后市走向，中信证券最新研报认为，7月以来市场在经历了狂热期、恐慌期后，下旬开始将进入一段平静期，可以主动寻找结构上的入场时机。首先，预计交易型资金的活跃度从高位回落，配置型资金进出趋于平衡，且估值高位下的解禁高峰短期依然会压制市场的流动性预期，A股市场流动性会从净流入切换至紧平衡的状态。其次，外部风险扰动增强，不容忽视：美股风险仍在积累，调整临界点渐近；美国财政刺激法案的接续有“断点”风险；而且，日趋复杂的中美分歧会压制风险偏好。最后，二季度经济数据略超预期，“宽信用”延续，且预计中央政治局会议将继续明确宽松的基调不变，A股二季报业绩也将如期回暖，同时结构分化明显。中信证券预计，三季度末开启的下一轮上行行情将更稳健。

安信证券展望，市场中期牛市趋势并未扭转，短期将先稳住阵脚，徐徐展开结构性行情。未来一个阶段，投资者可关注中报超预期和高景气预期优质品种的机会，随着经济逐步恢复，方向重点关注科技和周期成长股，行业重点关注新能源汽车、云计算、电子、白酒、建材、有色、化工等。