持续低迷 分级B再现下折潮

交易日前瞻

周三A股震荡收阴，量能继续萎缩。短线市况延续着近日震荡偏弱的格局，沪指和创业板指单日跌幅都不算大，但均继续创出调整新低——沪指破了前低2653点，创出2647点的两年半新低，离2016年初股灾低点2638点仅半步之遥；创业板指再创4年来新低，且尚无止跌迹象。市场热点以超跌股反弹为主，整体量能则继续萎缩。

如何看近日走势，短线会怎么走？

近期A股走势，甚至今年以来的走势，确实很“稳定”——稳定地沿着下降通道运行，跌多了就稍微缓一缓，反弹则短暂而无力，且反弹之后往往会跌得更凶一点。

按此惯性，沪指2638点已经指日可破，而且从技术形态看也难以成为有效的支撑，最多会产生一点心理作用，从而产生一个弱反弹。但若政策面无重大变化，后市继续下探已是难以扭转的趋势。

唯一能让2638点成为短期底部的盘面特征，是量能再度萎缩到地量水平。地量地价的规律，曾屡次让大盘产生一定程度的反弹。但可以看到，力度一次比一次小，持续时间越来越短，这一次恐怕也不能指望过高。

近日相对淡静的盘面背后，是个股分化严重、部分品种风险升级的暗流。一些个股再现闪崩和连续跌停，如周三就有吉翔股份、大华股份、恩华药业、长鹰信质、海康威视、顺鑫农业和浔兴股份、东方中科、天润数娱、北讯集团等。

还有一种被引爆的“地雷”，是分级基金不断触发下折。据周二晚间公告，券商B(502055)的参考净值已跌至0.25元以下，达到不定期份额折算条件，该基金将以9月11日为折算基准日办理份额折算业务。

这个“下折”，是分级基金特有的一种契约，简单说，是为了保证A类份额的固定收益，在一定条件下B类份额需要重新折算成1元净值。通常，分级B下折的条件是净值跌到0.25元，则四份合成一份，净值重新变成1元。

由于下折总是在下跌时触发，同时需要从B份额提出资金用来补足A份额，所以B份额下折前后，往往下跌加速，投资者亏损惨重。比如，刚刚公布下折的券商B(502055)，下折前三个交易日，价格从0.317元跌到了0.26元，跌幅达18%。而今年以来，该品种跌幅已达66%。

随着大盘不断走低，分级B触发下折已经成潮。近日就有券商B、体育B、智能B、工业4B等分级基金触发下折。与此同时，证券B级、信息安B、证券股B等多只分级B已接近下折阈值。

短线看，近日市场跌势趋缓，量能萎缩，理论上又到了反弹一触即发的时候，但如果靠市场自发的反弹，估计力度也十分有限。

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