缓解小微企业融资难 货币政策取向不变

利好债市稳定股市 房贷环境可能会宽松

中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

关于定向降准后市场资金变化，交通银行首席经济学家连平表示：按照央行的解释，此次降准共释放资金13000多亿元，除了9000亿元用于置换未到期MLF资金，还有4000亿元多余资金，此后还会带来长期稳定资金。

降准目的：缓解小微企业融资难

当前，我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。

具体来看：一是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。

央行强调，稳健中性的货币政策取向保持不变。

对股市、债市、房市、汇市的影响

央行降准消息一出，外围金融市场立马“帆动”看涨，足见市场认为此次降准是一大利好。

股市方面，截至发稿前，4月恒指期货夜市时段升逾140点，最新报30198点；富时中国A50指数期货涨幅超2%。

平安证券首席经济学家张明表示，尽管央行此举具体影响还有待观察，但直接影响是利好债市，有助于稳定股市以及宏观经济。他进一步解释称，近期高频数据显示国内增长动力下行，叠加对贸易战不利影响的关注上升，使得二季度本可能发生的金融监管政策收紧的概率下降，而央行流动性操作放松的时点提前。

华创证券研究院首席策略分析师王君表示，今年货币条件、利率环境比去年都要乐观，此次降准将利于股债市场再平衡、蓝筹股和白马股再平衡。此外，从对人民币汇率的走势来看，王君认为，目前不必再担忧汇率波动，人民币会保持币值坚挺，货币政策宽松空间打开。

降准对房市也会带来利好。易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，降准的直接效应就在于银行的可用资金会增加，这样会直接带来流动性的增强和资金成本的降低，所以对于各类银行来说未来在贷款等领域的自有度会上升，同时对于相关产业的支持力度也会加大。从房地产市场的角度看，当前也开始面临一些资金面收紧的风险，尤其是银行贷款等方面确实是收紧了。所以类似的政策显然能够缓解房地产资金面不足的风险。考虑到近期国家统计局的数据，本身来说是略显悲观，但此次央行降准政策，有助于实现更为宽松的房贷环境。

后续货币政策预测

渣打经济分析师申岚：关于这次降准，其实去年底就有预测。预测今年全年会有两次降准。之所以这样操作，主要是为保持流动性以及货币供应相对平稳的增速。所以这次降准是在预期之中，然后预计今年下半年还有一次降准操作。相比之前中期借贷便利的操作与逆回购的操作，本次降准释放的流动性会是一个相对长期的流动性，所以对市场来说，还是一个利好。

中国民生银行首席研究员温彬：降准不改货币政策稳健基调，有利于降低金融体系和实体部门融资成本。

农行首席分析师何志成：本次降准是预料中的事情。很快央行会启动加息。