都市快报

周三A股大幅下挫。沪指低开1.07%，随后快速走低，中午前后回稳未果，午后再度下行，收盘跌1.86%；创业板指低开1.57%，节奏与沪指相同，但跌幅更大，收盘跌4.80%。两市量能明显放大，个股约八成下跌。

如何看周三走势，后市怎么看？

与其说美股暴跌拖累了A股下行，不如说，是近期创业板个股的恶炒，最终造成了A股大厦的崩塌，也包括创业板整体行情在内。

不仅个股风险显现，创业板指一根高位放量长阴，宣布了两个多月来的复合头部颈线位告破，并且，这个头部级别很高，或成为牛市的终结。

原因有这么几方面：

首先，累计涨幅和市场平均市盈率，是牛市见顶的必要条件。本轮创业板牛市从2018年10月的1184点起步，最高到2896点，涨幅145%。

貌似股指的涨幅并不算很大，但考虑到部分龙头个股的涨幅高达5~10倍，且高位时整体市盈率已达约65倍，是符合牛市见顶的必要条件的。

其次，创业板低价股的疯狂，从表面看是注册制改革带来的意外刺激，从内在机理看，是牛市末期特有的“消灭低价股运动”，即最后的补涨。

在2007年或2015年A股牛市的末期，都有过类似的低价垃圾股补涨、号称要消灭几元几元股的现象，也无一例外是牛市要结束的信号。

三，龙头个股率先调整，已提前见顶。引领创业板牛市的无疑是一些大市值的科技龙头股，但可以看到，在注册制实施前后，这批股票已经见顶。

如智飞生物、亿纬锂能、深信服、卓胜微、华大基因等创蓝筹们，从高位回落已经有20%~30%的幅度，头部成立的概率很高。

四，量价配合异常。牛市头部往往伴随着疯狂的炒作以及量能的异常放大，近日在注册制背景下的个股恶炒，已令高位量价配合变得恶劣。

五，制度创新成为催化剂。众所周知，市场的重大改革若发生在低位，可能促成市场向上，如股权分置改革；若发生在高位，容易导致逆转向下。

这次创业板的注册制改革，带来了低价股、垃圾股的异常恶炒，严重违背了易会满主席在创业板实施注册制时所说的“有助于开启价值投资理念”的初衷。

那么，不仅投机炒作的恶果已经显现，而且市场的残酷教育加上政策取向的变化，无疑将令创业板从此再难创造奇迹，即使末日疯狂，也已近尾声。

现在的问题是，接下去A股会怎么走，主板和蓝筹股会有戏吗？

创业板牛市结束是大概率，投资者要从创业板战略撤退为主，切忌过早抄底，中长线持有。与此同时，主板也会有个阵痛的过程，但时间和空间有限，毕竟蓝筹股的估值放在那里，A股的形象也要维护。

故投资者现在要做两件事：一是回避涨幅大，估值高的题材股、绩差股；二是坚定持有或低吸低估值的蓝筹股，中长线策略应该及时转向。

（快报证券）