都市快报

被誉为“工业血液”的国际原油价格，正在经历历史性的崩跌。昨日凌晨，WTI原油2005合约（美国西得州轻质原油期货5月结算价）收于每桶-37.63美元，暴跌300%，首次进入“负油价”时代。

不过，原油期货价格变为负数，并不是说你去加油，别人还要倒贴你钱，原油期货和原油现货价格也是两个完全不同的概念。

截至昨日晚间6:10，WTI原油价格仍连续下跌近20%，而布伦特原油连续跌幅则在15%左右。

油价暴跌变负值 

以后加油免费吗？

“油价变负数并不是说大家以后加油可以免费了，或者你加油人家还要倒贴你钱。”

杭州某期货公司研究员告诉记者，“这里有两个基本的概念：第一，这里的油价大跌指的是原油，而我们平时给汽车加的油，是经过炼油厂加工的汽油；第二，今天（21日）凌晨遭遇暴跌的是期货市场价格，反映的是金融市场投机需求，而现货市场价格并没有出现大幅下跌。目前布伦特原油连续价格还维持在每桶25美元左右。也就是说，如果投资者没有进入WTI原油2005这张合约，这次暴跌基本和大家没什么关系。”

退一万步说，我国的成品油价格是有“限制底”的，按照《石油价格管理办法》，本轮周期国内成品油价格挂靠的国际原油均价低于40美元/桶的“地板价”，国内油价将不作调整，在2016年的国际油价下跌中，国内成品油调价曾因“地板价”机制出现“六连停”。

需要指出的是，尽管和绝大多数普通投资者关系不大，但昨日凌晨WTI原油2005合约的这一暴跌幅度还是足以被载入史册。为什么会发生这样的现象呢？事实上，这和期货合约的交割日期有关。

一张标准的期货合约都是有特定的交割日期的，昨日凌晨WTI原油2005合约暴跌的节点，恰恰是该合约即将到期的日期，如果不平仓，那么就会进行实物交割。

上述期货公司研究员补充道，“由于期货市场的交易机制，大多数的投资者是不愿意进行实物交割的，谁有那么多地方储存这些石油，因此在最后交割日前一般都会将合约平掉。而现在的情况是，由于国际油价不断走低，原油的储存成本却相对较高，甚至出现了‘桶比油贵’的现象。因此面对WTI原油2005合约最后的交割日，大家会不惜一切代价抛掉手上的原油，这就造成了该合约价格崩盘，出现了负油价的现象。”

根据芝商所消息，5月合约将在当地时间4月21日（北京时间22日凌晨02:30）进行交割。多数经纪商会在4月16日-20日展期。为了避免被强制平仓，部分交易者往往会提前平掉5月份的合约，重新建仓6月的合约。昨日早间，WTI原油2006合约一度上涨接近10%，但随后又开始新一轮下跌，截至昨日晚间6:10，仍下跌18%，最低下探至11.59美元/桶。

现在是抄底原油的好时机吗？

国际油价不断走低，引来不少国内投资者跃跃欲试，甚至包括一些之前从未进行过原油交易或者对大宗商品市场不甚了解的新手投资者。他们频频通过各大银行推出的账户原油以及上期所的原油期货抄底原油，但现在是不是抄底原油的好时机呢？

事实上，无论是通过银行系的账户原油还是上期所的原油期货抄底原油，都是一件需要格外谨慎的事情。

以银行系账户原油为例，虽然该品种是不带杠杆的，买入成本也很低（一些银行的账户原油交易起点数量仅为0.1桶，也就是说，投资者仅需不到20元，即可投资原油市场），但银行的账户原油的点差和交易成本却相对较高，不适合短炒。

除此以外，商业银行对于账户原油产品总交易净额是设限的，这意味着当银行账户原油产品总交易净额达到上限时，投资者是无法“补仓”降低交易成本的。

就在不久前，杭州就有投资者通过某银行App多单买入150桶人民币账户原油产品（挂钩北美原油），此后，由于油价不断走低，投资者买入活跃，该客户却被告知，“人民币账户多类商品（如人民币账户原油、人民币账户天然气、人民币账户大豆、人民币账户铜）和账户外汇的总交易净额已达到交易上限。”银行随后对该客户的份额进行调整，由150桶调整为110桶，持仓价格也发生变化，而调整后的剩余资金则如数退还至该客户资金账户。根据银行的账户原油产品条款，账户原油连续产品参考的交易所原油合约期次会定期调整，客户持有的账户原油连续产品份额也会同步调整。

至于原油期货，天然是带杠杆的，按保证金来计算，目前杠杆普遍在10倍左右。对于这一类的衍生品投资，如果不是专业投资者，那么盲目抄底同样是一件风险很高的事情。金联创认为，原油的四次探底坐实了低油价正趋于“常态化”，这是由三个方面来决定的：

首先，国际疫情目前仍未有转暖迹象，由疫情引发的恐慌情绪会导致正常的市场规律正在失效。

其次，从博弈角度分析，对于主要依托原油出口为经济来源的OPEC国家，与其自己减产，将市场残存的“渔利”让于别国坐收，还不如继续降价促销，撬取市场份额，因此在全球原油需求恐慌情绪缓解前，原油供给侧的压力将很难降低。

最后，今年以来天然气、动力煤均出现了不同程度的下降。表面看是原油的破位下行引导了气、煤价格的走低，但金联创认为这实际是全球能源价格正在重构。金联创预计，当前低油价的常态至少会持续到6月份，在此之前WTI的主流波动区间或在20美元-30美元/桶。因此，盲目抄底可能并不是一个明智的选择。

中信证券最新发布的研报也表达了类似的观点。中信证券指出，若海外国家4-5月陆续达到疫情高峰，5月OPEC+减产落地后，随着需求恢复，油市有望在6月前后达到平衡，并在下半年去库，油价中长期持续回升的拐点有望在二季度出现。