■瑞郎投资 周达强

    冲高继续减仓 市场底还没出现

    本周大盘在暴跌后出现报复性反弹，最低点触及2850点，随后反弹了400点，主要由超跌的题材股引领。周五收盘后，证监会又紧急发布公告说上调股指期货保证金，但是仔细分析，其实对市场作用更多只是心理上的影响。毕竟如果机构无法通过空单来对冲风险，只能靠卖出股票来降低风险的话，对市场冲击只会更大，从这个意义上讲，证监会的救市维稳政策还有更长的路要走。

    从盘面上观察，军工板块在本轮反弹中表现出色，在阅兵仪式前应该还有表现的机会，但一旦阅兵开始，恐怕会有见光死的走势出现，对此投资者要有足够的警惕。目前全球股市走势联动性增强，美股在连续反弹之后继续调整的可能性很大，而港股在昨天A股收盘后出现了跳水，这对下周A股的走势将会有不利影响，因此大盘可能还会有低点出现，市场底还要继续寻找。

    从操作上看，下周大盘如果继续冲高建议减仓，稳健的投资者甚至可以清仓。毕竟目前只是暴跌后的反弹，大盘涨得快是因为前期跌得猛，千万不要因为两天的大涨就对后市过于乐观，短期依旧要以防御为主，等待市场底部出现后再入场不迟。

    ■国泰君安 季诚冠

    维稳行情延续 坚持短线操作思路

    近期外资大举抄底A股，不难看出当前市场股票已经回归合理估值范畴。而大阅兵临近前主力连续拉升股指，更是在政策面透露了维稳的意图。其实本身市场在连续暴跌后就有反弹的要求，而央行双降更是放大了反弹的步伐。虽然在指数反弹后仍有消息说是国家队在进行干预，但是通过对比之前国家队救市的操盘手法以及近期关于证金公司相关的新闻报道，大盘指数的反弹更多的是市场自发的抄底行为。而且从8月24日开始，沪港通使用额度连续4天保持高位，这也反映出当前A股从估值、形态等各个方面都具备了投资价值，这也是吸引场外资金入场抄底的关键。短期内维稳行情仍将会延续。

    连续两天反弹后市场恐慌情绪有所缓解，但认为下跌就已经过去还为时过早。从股指运行来看，在近两日的反弹中市场量能虽有所放大，但并未出现持续放量。在上方多条均线的压制下，若没有市场量能的持续放大，股指进一步反弹空间将十分有限。从盘面来看，各板块在近两日的反弹中呈现轮动上涨的格局，但市场中主线并未清晰，持续性热点的出现才是股指能否延续反弹的关键。从这个角度看，投资者对后市也不要过分乐观，毕竟投资者信心修复是一个长期的过程。

    央行“双降”有利于悲观情绪的安抚，但并不足以马上修复市场的情绪，短期受制于情绪的波动，市场仍将延续震荡寻底的状态。在市场信心尚未修复、风险偏好快速下降的背景下，投资者不宜进行过于激进的操作，盲目的“抄底”和“追涨”均不适宜，注意仓位的控制才是关键。对于目前的反弹行情半仓足够了，短线可波段参与跌幅较大的品种，毕竟跌多了反弹也就更大一些，但要注意快进快出。

    ■申万宏源 李青

    走一步看一步 耐心等待市场底出现

    本周大盘先抑后扬，在周线上收出带有较大缺口的长下影线阴线。从技术指标来看，本周沪指直接跳空向下，在周K线上形成了一个3388-3490点高达百点的向下跳空缺口，而从周多条均线来看，目前的周线指标中的5、10周均线均向下，而60周均线被击穿，周四、周五虽然反弹上涨，但60周均线显示构成了一个非常之大的阻力区域。从周K线轨迹来看，周阴线下影线较长，显示阶段性修复日线指标的轨迹依然继续。目前行情是否寻底成功还很难说，投资者只能走一步看一步，耐心等待市场底的到来。

    从导致市场大幅波动的原因看，除了全球股市的波动以外，A股自身因素仍然是主要因素。在去杠杆后A股又面临去泡沫化的历程。从目前的估值水平看，目前上证综指的平均市盈率是15倍左右，上证180的平均市盈率是10.94倍左右，上证50的平均市盈率是8.89倍左右，深证主板市盈率是30倍左右，创业板市盈率是70倍左右。蓝筹股的估值水平不高，但创业板市场率仍然维持在一个较高水平，后市仍然有去泡沫化的过程，从这个角度看，除非大盘股再度大幅上涨，否则创业板股票仍有调整空间，因此短期要保持谨慎。

    上次救市中大盘在3500点到4000点之间进行了充分换手，本次反弹估计很难超越3500点。在3500点之后的下跌更多感觉是无量杀跌，因此稍微有资金就会快速反弹，但到了前期筹码密集区后没有成交量的配合将很难突破，因此在大盘站上3200点逼近3300点时，投资者要适当减仓。市场底部要真正到来，肯定需要足够长的时间和空间来消化蓄势，因此投资者一定要耐心再耐心，调整好投资心态，寻找优质股票等待逢低布局的机会。