证监会堵住可转债打新两大“漏洞”

激动人心的是，3月25日晚间，证监会发布《发行监管问答——关于可转债发行承销相关问题的问答》，堵住打新两大“漏洞”。文件要求参与可转债网下申购的每个配售对象只能使用一个证券账户，并且不得超资产规模申购。这意味着，可转债网下申购乱象注定将成为历史。

新规一：“一个配售对象一个账户”。文件中表示，为公平对待网上网下投资者，同一网下投资者的每个配售对象参与可转债网下申购只能使用一个证券账户。投资者管理多个证券投资产品的，每个产品可视作一个配售对象。其他投资者，每个投资者视作一个配售对象。

新规二：申购不得超过资产规模。文件中指出，网下投资者申购可转债时应结合行业监管要求及相应资产规模，合理确定申购金额，不得超资产规模申购。投资者参与可转债网下发行时，应出具申购量不超资产规模的承诺。承销商对申购金额应保持必要关注，并有权认定超资产规模的申购为无效申购。监管部门可对相关情况进行检查，并采取监管措施。

分析人士表示，新规从申购金额资产规模与配售对象账户数量上对投资机构（者）作出限制，就保证了券商动用上百个账户申购的现象得到有效遏制，也有效打击了投资人通过虚假注册几十家公司来顶格申购可转债的做法，网下打新申购可转债市场环境将得到净化。可转债发行新规剔除“拖拉机账户”（同一个申购人拥有很多个账户）后，转债中签率将有一定的提升，提升幅度在60%-100%之间。

国金证券分析称，可转债新规所指不仅仅是蛋糕分不匀的问题。“拖拉机账户”和突破资产/资金规模的申购行为不仅仅是有失公平，降低了中签率，更重要的是滋生了其他风险。风险之一是市场回调容易造成弃购爆仓，增加包销风险，不利于市场稳定；风险之二是容易滋生市场的非理性行为。

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