11月6日进行申购 A股发行不超18亿股

自中国人保在证监会网站上披露招股书以来，市场对它回A情况的关注就一刻都没有停止。近日，中国人保的回A日程终于定了！11月1日将初步询价，11月6日进行申购，A股发行不超18亿股，募资规模在今年的A股市场中排在前列。中国人保是中国最早的保险公司，也是第5家“A+H”上市险企。

回A日程定了

10月29日凌晨，中国人保发布《首次公开发行A股发行安排及初步询价公告》《首次公开发行股票（A股）招股意向书》，11月1日将初步询价，投资者可在11月6日进行网上和网下申购，股票简称为“中国人保”，股票代码“601319”。

中国人保在A股发行股票数量不超过18亿股，发行股份数量约占发行后公司总股本的比例4.07%。本次发行后公司总股本不超过442.24亿股，其中A股不超过354.98亿股，占比80.27%，H股87.26亿股，占比19.73%，全部为流通股。

不太寻常的是，中国人保此前计划发行45.99亿股，再到23亿股，最终定下来不超过18亿股，其首次发行量直接砍掉一半多，其募资额也将大打折扣。若以其每股净资产3.23元/股保守估算，此次融资额将超58亿元。

事实上，募资额打折的情况在今年并不鲜见。今年上市拟募资额较高的宁德时代、药明康德在上市前也经过一轮“大瘦身”，如医药巨头药明康德的募资额缩水了63%。

值得一提的是，在中国人保回A之前，已实现“A+H股”的上市险企中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的A股首发股份数仅分别为15亿股、11.5亿股、10亿股、1.59亿股，远远低于中国人保。而相比于这4家上市险企，有投行人士分析称，若从投资价值的角度分析，中国人保的差异化优势并不只是集团化，而是目前A股保险板块中唯一一家以财险业务为主的标的。

记者还注意到，这是今年第二家新股发行中引入战略配售的公司，中国人保初始战略配售数量为7.89亿股。中国人保在公告中称，公司A股发行将实施战略配售，将部分股票配售给符合法律法规要求并符合公司发展战略要求的投资者。此前一家是工业富联，而再早之前，A股市场已经多年未现战略配售。

回A能否受到投资者青睐？

在中国人保回A过会消息传出时，市场就对其估值产生质疑。据报道，中国人保的发行价格有几个重要的影响因素：一是根据财政部2009年颁布的《金融企业国有资产转让管理办法》规定，其定价不得低于最近一期经审计的每股净资产（中国人保发行前每股净资产为3.23元/股）。此外，根据有关方面的“窗口指导”要求，中国人保还要遵循A股发行价不得高于其H股前N天的平均股价、一般不得高于行业平均市盈率的规定，以及不得高于23倍市盈率等规定。中国人保半年报显示，今年上半年总保费收入2861.6亿元，同比增长2.3%；归属母公司股东净利润100.5亿元，同比增长14%。

不过，从已实现A+H两地上市的4只保险股估值来看，均为A股市盈率高于H股，这对于人保集团的A股估值形成一定利好。在今年中期业绩通报会上，人保集团相关负责人曾就“估值”称，人保集团在资本市场被显著低估。

日前，国泰君安（香港）发表研报指出，人保集团的2018年中期业绩差于预期，考虑到非财险业务被低估的估值以及A股发行的预期，将目标价降至4港元/股。

摩根大通发表报告称，中国人民保险“回A”并非新催化剂，因为该事项去年已有所预期，且公司资本水平维持充足（截至今年6月末核心资本充足率达244%），额外资本不会为公司风险回报带来重大改变，假如公司以每股3.23元发行23亿股，今年下半年核心资本充足率则预计可由207%增至214%。该行重申予中国人民保险“中性”评级，目标价3.8港元/股，认为寿险业务转势仍慢过预期。