回撤幅度偏大 A股强势难续

交易日前瞻

周二A股出现调整，跌幅偏大。沪深两市小幅低开后，早盘一度快速回升，但力度和持续性均不强，随后震荡回落，逐波走低。沪指最大回撤幅度约2.7%，收盘跌2.26%；创业板指走势节奏相同，收盘跌幅1.74%，比主板略小。两市量能有所萎缩，个股上涨比例约20%。

如何看周二表现，接下去会怎么走？

政策还是保持了延续性，如证监会出台了《资管细则》；公司法拟修改完善股份回购规定；证券业协会拟设立支持民营企业发展集合资产管理计划，化解股权质押风险等。

但这些利好总体还是上周末以来那波利好的延续，边际效用递减，因此对大盘的推动作用已经减弱。也即，短线继续反弹的动力有所缺失。因此股指震荡下行，出现回撤也就在所难免。

按昨日研判，接下去的关键在于量能保持放大态势，且股指不出现大的回撤。现在看，两个条件均未满足，而主力借机减持，甚至无情打压。预期中的“震荡反复”很快就开始了，这与以往的情况没什么两样。

这样一来，更坚定了我们对本轮行情的性质以及未来走势的判断。也即，1.从性质上说，短期内仍属受政策刺激的脉冲行情；2.从技术面看，到目前为止反弹的级别尚不高；3.真正筑底成功还需要时间。

值得一提的是，周二酿酒板块出现崩跌，诸如茅台、五粮液、洋河股份等龙头品种跌幅均在7%以上。虽然大跌总能找到这样那样的原因，但归根结底，是熊市规律使然——熊市最终会消灭一切高的东西，几乎没有什么板块能够幸免。

这就凸显了两个现实：一是目前仍处于熊市无疑，而且凡是形态高的、估值高的或一个阶段内被炒高的股票，都是高风险所在；二是随着硕果仅存的几个坚挺的板块跌落神坛，熊市也即将走到其尽头。

当然，这并不是说，低位、低价的股票就安全了，在熊市末期，基本面恶化的股票最终跌幅是极大的；也不是说，熊市很快就要结束了，只能说现在已经进入熊末阶段，这个阶段可长可短，变数还很大，因为影响因素太多，且不确定。

还是先关注短期走势，接下去或有两个选择：一是持续阴跌，重归弱势，直到2500点以下看能否再次找到支撑；二是在强力政策持续干预下，短调后再次大幅反弹。根据以往经验和政策出台的节奏看，前一种走势的可能性更大。

预计周三以小幅整理为主，一方面多头没这么快重聚人气再行攻势；另一方面毕竟反弹形态和政策威力尚在，空头也有所顾忌。重点在于板块个股的分化，从近日情况看，绩优股、长牛股的风险要大于低位超跌股。

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