资金如水，终会填满每一个洼地。面对创业板97倍、中小板62倍、深市主板34倍、沪市主板20倍的市盈率，资金会往哪流一直受市场关注。

    事实上，A股告别“破净”和进入“4”时代，已说明了投资者开始寻找市场“洼地”。

    在经历了蓝筹引领的“大反弹”、创业板引领的“大分化”两次剧烈的风格转换后，投资者或许更愿意选择偏向均衡的配置，估值过高的小市值股票将面临业绩公布的检验。

    瑞银证券策略分析师杨灵修指出，历史经验表明小市值股票的重组并购承诺多数不能在日后兑现，估值亦无法被支持。去年的小盘股所讲的“故事”在2015年就需要兑现业绩，若进度低于预期，那么估值高点将再度出现，甚至有下行风险。

    值得注意的是，近期恒生指数的暴涨和B股的涨停潮，令越来越多的投资者将注意力转向港股和B股市场，这也从侧面说明投资者对高估值小股票的忧虑。

    在杨灵修看来，国内投资者开始回避高估值小股票而提前布局深港通，港股分流资金成为新的变量。

    国泰君安策略分析师乔永远分析认为，本轮牛市的大背景为经济转型，整个过程中伴随着大量的并购重组，以及成长和转型对行情的引领。而进入牛市中期阶段，资金将寻找一切可以填平的洼地，这将促使极端化估值的回归。

    国信证券一位分析人士认为，在目前人心思涨的市场行情中，建议操作上逢低关注低估值个股。他认为，目前市场的低估值个股主要集中在地产和金融行业，地产行业受益于国家政策的转向，金融行业的优势也是比较明显的。

    他表示，从估值看，目前银行股整体平均市盈率约为8.27倍，平均市净率约为1.33倍。在2007年10月牛市行情的高点，所有银行股市盈率都已经超过30倍，工商银行的市盈率一度超过70倍，而且当时很多银行股市净率也都超过5倍。地产股也是如此，目前估值也远低于2007年高位时期平均83倍的市盈率。

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    跑赢市场的有效选择：

    树立价值投资理念

    综合新华社报道

    与这个忽冷忽热的初春不同，4月的A股已然一副“一跃入夏”的火烫态势，让许多股民涨也心慌跌也心慌，难以适应。

    的确，日均新开账户数超过10万——这样罕见的数字令成熟市场相形见绌。从“90后”到保洁阿姨，入市A股的“小鲜肉”们比他们的前辈更加亢奋、大胆、听风就是雨，他们似乎不大看公司基本面，只对沾“风口”的股票产生兴趣……曾经以“长线及耐心”征服世界的巴菲特价值投资理念，在A股市场上似乎再度被抛于脑后。

    不过历史已经反复证明，股市投资不是一天两天、一年两年的事，是人生投资中的一轮长跑。而树立价值投资理念，是长期跑赢市场的有效选择。正因为如此，资深的分析师甚至需要进行数年的前期调研，通过研读财报、实地考察、咨询专家意见等方式了解目标企业。

    但是有人不禁要问，在中国经济基本面面临下行压力之时，如火如荼的股市又令大量股票估值被迅速推高，价值投资的价值还能找到吗？

    回答这个问题需要从本轮牛市的两个显著特征开始梳理：即站在改革“风口”上和增量资金的不断涌入。在这背后是市场对经济转型未来的美好预期。反过来，市场的蓬勃向上又将进一步助推经济的发展。

    不可否认，当前我国宏观经济和实体经济、企业基本面还有许多困难，然而“一带一路”、国企改革等利好政策的全方位袭来，无疑为传统板块重塑与新兴板块崛起营造了丰沃的土壤。

    例如，被首度写入今年政府工作报告的“互联网+”，在A股上市公司之中掀起一波“万物互联”的狂潮，不可否认，这其中的确有部分公司存在跟风炒作、估值泡沫，但“互联网+”作为中国经济转型的大战略、大方向是毋庸置疑的，寻找到真正业绩良好、能经得起时间考验的优质个股正是体现价值投资理念的核心。

    “由于A股的某些特质，回看过去两三年，价值投资的业绩表现的确比较落后。但如果考虑到均值回归的作用，未来长期价值投资是要跑赢市场的。”结合市场统计数据和个人观察，千合投资董事长王亚伟给出这样的结论。

    如果我们将时间轴拉长，会发现牛市长久以来有着自己运行的逻辑。这位曾经的“公募一哥”曾指出，A股越来越成为长期价值投资的沃土，这一投资方式前景良好，可以在未来几年充分分享中国牛市的成果。他用数字举例称，2005至2014年，全部A股算术平均年复合回报率达到惊人的22.7%，可以与巴菲特看齐，而且这个滚动的回报是逐年提高的。

    巴菲特曾说“时间是质优企业的朋友”。虽然长期持有并非价值投资的全部意义，但是在深入调研甄别出真正的“质优价廉”后，静心持股远比情绪化地频繁交易获利丰厚得多。“要像侦探一样对目标公司了如指掌，一旦发现公司的价格低于其价值，投资的大好机会便降临了”，一位分析师如是描述着多年来秉持的投资价值理念。

    风起风停，热点切换，从2007年的资源稀土到如今的互联网+，A股市场在不同时间段拥有不同的市场脉搏，投资者无需把自己囿于人为的框架之内；投资风格虽然千人千面，但切记在逐浪风口之余，勿忘价值投资的根本，对市场保留一份理性与敬畏。