涉嫌“送红包”

年关将近。自从11月以来，股权激励的游戏逐渐升温。统计显示，11月以来，A股上市公司共有26家发布股权激励预案，占今年以来股权激励预案的1/3，数量也已经超过2009年全年的22家。

其中，中小板和创业板公司对股权激励尤为热心。探路者5月份成为创业板第一家发布股权激励预案的公司，随后创业板公司纷纷跟进。今年已有17家创业板公司公布股权激励预案，其中9家创业板公司在11月份公布。同时，11月以来，有9家中小板公司公布了股权激励方案，而沪深主板加在一起，只有8家公司在此期间公布了相关方案。

股权激励用“金手铐”将管理层与公司利益进行捆绑，方案受益者能以股东心态来对待公司，被认为能够最大化股东利益。但也有分析人士担心，临近年终，股权激励集中披露，而一些激励方案门槛较低，疑似向公司管理层低价让渡股份，有“送红包”之嫌。

如刚刚公布激励修正方案的桑德环境，此次计划授予的股票期权的行权价格为22.15元，行权条件以2009年净利润为基数，2010年至2013年较2009年净利润增长率不低于25%、60%、120%、200%， 加权平均净资产收益率不低于13%、14%、15%、16%。

按照方案中的行权条件，要求的年利润增长率为31.72%；而从桑德环境前几年利润增长可以看出，目前的年平均利润增长率是47.34%。因此，该方案出台后，被一些媒体认为太过宽松。

或许是因为这个隐忧，与10月份相比，11月公布股权激励计划的公司股价走势明显偏弱。比如探路者、鼎汉技术等公司就是如此。

探路者股权激励方案修改后，于11月30日再次推出，但市场对此反应冷淡，公司股票在当日下探长阴线后，12月1日下跌，次日小幅上涨后，昨

鼎汉技术11月23日公布股权激励草案的当天，股价即告下跌，截至昨日，股价在9个交易日内已累计下跌近15%。

对象不买账

除了“利益输送”的嫌疑，在股权激励计划中更为尴尬的，就是激励对象的“背叛”。

面对公司给出的“金手铐”，很多激励对象并不买账。如华星创业、方圆支承等公司高管均在自家股权激励方案推出前后毫不留情地大举抛售了公司股票。

华星创业于10月25日公布股权激励方案，但公司两位股东11月共减持381.88万股。数据显示，华星创业11月在大宗交易平台还被减持了281.24万股，成交金额达7646.72万元，而这些交易的卖出方均来自国泰君安鹰潭环城西路营业部；而上市公司高管诚信记录则显示，公司监事刘寒、黄波11月减持了30.9万股，套现874.38万元。

比起一般大股东或高管减持，方圆支承的案例更令人沮丧。该公司11月23日公布股权激励计划，但公司公布激励计划前后却遭到多名高管减持。方圆支承此次推出的380万股股票期权，激励对象包括副总经理鲍治国在内的79名对象，其中鲍治国将获得20万份股票期权。而数据显示，鲍治国自11月8日至11日，共计减持方圆支承10万股股份，套现153.49万元；而公司股东王亨雷、高管亲属余学英日前也减持了60.17万股和10万股，分别套现929.02万和155万元；而在方案推出后的11月26日，公司高管戴永奋也减持了2万股，套现30.4万元。

浙商证券策略分析师张延兵表示，对于创业板和中小板来说，很多公司的成立和发展都依靠核心技术人员完成，目前这些公司解禁期满，为了留住核心人才，这些公司纷纷推出股权激励计划就不难理解了。由此，也就催生了“一边激励，一边套现”的有趣景象。