交易规则变化大，风险防范放首位

科创板设立并开始交易，意味着中国资本市场迎来了一个新的时代。对于投资者来说，除了主板、创业板、中小板和新三板，现在又多了一个投资的板块。从满屏红色的K线图不难看出，广大投资者对科创板寄予了很高的期望。

科创板对原有证券交易制度有多处突破。首批25只科创板股票中，有24只的发行定价均突破了以往23倍市盈率的限制。按照2018年扣非前归母净利润除以发行后总股本计算，25家公司发行市盈率的中位数为42.38倍，平均数为49.21倍。

对投资者来说，投资科创板也面临一系列新规。从前5个交易日不设涨跌幅，到“价格笼子”临停机制；从异常交易行为监管，到更为严格的退市制度，都显示了科创板将更加市场化。也有机构对首批科创板公司上市后的表现作出了预测:从25家公司发行市盈率中位数和平均数看，已经体现了一定的估值溢价，或将缩减上市后的上涨空间，投资者可分析个股的战略配售比例。

稍早前，上交所相关负责人提醒，科创企业科技含量、企业发展模式都与传统企业有所不同，投资者在对科创企业进行投资价值判断时也应脱离单一的“唯市盈率论”，根据企业的不同模式寻找最适合的价值判断指标，进行多维度审视、多角度验证，理性投资、进阶投资。

财通证券投资银行总部业务董事、保荐代表人周斌烽在接受记者采访时说，科创板是中国资本市场改革发展的重要里程碑，交易首日这个以科技创新为主题的资本市场实现“开门红”，对后续准备在科创板上市的企业、专注科技创新的投资机构来说，是非常大的鼓舞。

从首个交易日的情况看，科创板呈现高涨幅、高换手率的情形，按收盘时的数据测算，首日平均涨幅约140%，市盈率达到120倍左右，高于当初创业板开盘交易时的平均涨幅和市盈率，而77%左右的换手率也凸显了投资标的的稀缺性。

周斌烽分析说，高涨幅、高换手率原因一方面是因为科创板标的的稀缺性，另一方面说明前期监管层、市场主体的准备比较充分，投资机构、散户在资金方面弹药充足。但高换手率也从一个侧面说明，参与打新的投资者主要还是为了博取短期收益。从短期来看，由于科创板前五个交易日不设涨跌幅限制，仍可能保持较高的换手率和较大的振幅；但从中长期看，市场定价机制的完善，投资者的投资风格会发生一些变化，将会更加注重对投资价值的判断。周斌烽同时提醒说，由于规则的变化，科创板对投资者风险承受能力提出更高要求，也需要投资者合理评估自身风险承受能力。

业内人士也提醒，按照新规，想要参与科创板股票投资，投资者需要满足“50万资产+2年交易经验”，而对于未满足上述两大条件的投资者来说，可通过科创板主题基金参与投资创业板。而在开市交易之前，已有多只科创主题基金发售，普通投资者可借道科创基金低门槛参与科创板投资，分享国家创新发展带来的回报，同时也能借助公募基金专业投资优势，有效降低投资风险。也有机构预测，预期未来更多的个人投资者，将会通过公募基金来参与科创板。

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