公募产品间接进股市 设24小时冷静期 销售起点有望再降

征求意见稿发布两个多月后，备受关注的银行理财新规9月28日正式下发。公募理财产品可通过公募基金间接投资股票、私募理财产品设置24小时投资“冷静期”、投资门槛有望进一步降低……《商业银行理财业务监督管理办法》透露的这些新动向值得关注。

银保监会有关负责人表示，发布管理办法，既是银保监会落实“资管新规”的重要举措，也有利于细化银行理财监管要求，消除市场不确定性，稳定市场预期，加快新产品研发，推动银行理财业务规范转型，实现可持续发展。

据介绍，银保监会已经起草了《商业银行理财子公司管理办法》初稿，未来将广泛征求意见后发布实施。

●几大亮点了解下

公募理财产品 可通过公募基金投股票

公募理财产品能否投资股票一直是市场关心的问题。根据现行监管规定，银行私募理财产品可以直接投资股票，公募理财产品只能投资货币型、债券型基金。

管理办法继续允许私募理财产品直接投资股票，同时放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。

银保监会有关部门负责人表示，下一步，银行通过子公司开展理财业务后，允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票，相关要求在《商业银行理财子公司管理办法》中具体规定。

引入24小时投资冷静期要求

在私募理财产品的销售方面，借鉴国内外通行做法，管理办法引入不少于24小时的投资冷静期要求。

办法规定，对于私募理财产品，银行应当在销售文件中约定不少于24小时的投资冷静期。冷静期内，如投资者改变决定，银行应当遵从投资者意愿，解除已签订的销售文件，并及时退还投资者全部投资款项。

专家表示，私募产品是风险较高、相对复杂的产品，针对这一新规，需要银行对系统进行改造，并在销售环节与投资者进行沟通，包括起息日等问题。

销售起点有望进一步降低

与征求意见稿保持一致，管理办法将单只公募理财产品的销售起点由5万元降至1万元。但这个门槛有望进一步降低。

银保监会相关负责人指出，对于市场机构反映的进一步降低理财产品销售起点等内容，拟在理财子公司业务规则中予以采纳。

业内人士表示，对银行理财产品的销售起点监管可能不再做具体规定，银行可自行设置。

此外，该负责人表示，对于市场机构反映的将符合条件的私募投资基金纳入理财投资合作机构范围，不强制要求个人首次购买理财产品在银行营业网点进行面签，允许发行分级理财产品等意见和建议，拟在理财子公司业务规则中采纳。

结构性存款将有专门监管规定

资管新规要求打破刚兑后，结构性存款产品迎来快速增长。

银保监会有关负责人表示，目前银行发行的理财产品主要有保本和非保本理财产品两大类。保本理财产品按照是否挂钩衍生产品，可以分为结构性理财产品和非结构性理财产品，应分别按照结构性存款或者其他存款进行管理。

据了解，银保监会正在制定结构性存款业务的监管规定并将适时发布实施，更好地区分和厘清结构性存款和理财业务监管框架，促进结构性存款业务规范发展。

●对比征求意见稿

进一步区分公募和私募理财产品

在流动性风险管理方面，征求意见稿要求“开放式理财产品应当持有不低于该理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券”。

正式文件中明确这一要求适用于开放式公募理财产品，不适用于开放式私募理财产品。

征求意见稿要求理财产品压力测试应当至少每个季度进行一次。

正式文件中明确这一要求只是针对公募理财产品，私募理财产品没有这一频率要求。

另外，征求意见稿中对开放式理财产品认购和赎回管理的规定，改为只适用于开放式公募理财产品。

银保监会相关负责人表示，总体的原则是：公募理财产品的监管要求和其他的公募资管产品保持一致，私募理财产品和其他的私募资管产品保持一致。

在信息披露方面，正式文件与征求意见稿也有较大差别。

正式文件分别列示公募和私募理财产品的信息披露要求：公募开放式理财产品应披露每个开放日的净值，公募封闭式理财产品每周披露一次净值，公募理财产品应按月向投资者提供账单；私募理财产品每季度披露一次净值和其他重要信息；银行每半年向社会公众披露本行理财业务总体情况。

多项限制有松动

据监管部门人士透露，各银行金融机构意见比较集中在理财投资范围、穿透式管理、合作机构、销售起点、首次面签、结构性存款等问题。因此，在正式的办法中，对征求意见稿中这些问题都有不少的修改。

不过，监管部门的该负责人也表示：“至于有的机构提出的，要求取消理财产品的外部审计，由事前审批改为事后备案等，我们研究后认为这突破了资管的底线，也不符合资管新规的要求，所以没有采纳。”

在理财产品投资范围、穿透管理和理财投资顾问管理等方面，正式监管办法采纳市场反馈意见，进一步明确了相关要求，如明确在银行间市场发行的资产支持证券（包括ABN）属于理财产品的投资范围。

此外，理财产品投资非标产品的规定，和征求意见稿一致，允许投资同时设置了“期限”、“限额”和集中度的要求。期限上要求“资产的终止日不得晚于封闭式理财产品的到期日或者开放式理财产品的最近一次开放日。投资未上市企业股权的，应当为封闭式理财产品，且需要期限匹配。”

限额上，还是要满足不超过理财净资产35%和总资产4%的红线，且在集中度上要求投资单一债务人及其关联企业的资产余额，不得超过净资本的10%。

至于合作机构，之前的要求是所投资资管产品的发行机构、受托投资机构和投资顾问均为持牌金融机构，只给银行债转股实施机构的私募子公司留了口子。而正式的办法中却多了“国务院银行业监督管理机构认可的其他机构也可担任理财投资合作机构”，为其他私募机构预留了更多空间。

有银行业分析人士表示：“理财新规作为资管新规的实施细则，之前的征求意见稿中允许投非标资产等规定，就比资管新规宽松了不少。这次发布的正式监管办法，又比征求意见稿更为宽松。对银行来说，可谓利空出尽。”

●市场态度蛮积极

22万亿巨资放开 1.4亿股民迎来利好

值得一提的是，银行理财新规明确了“允许公募理财产品通过公募基金投资股市”，对于A股市场和广大股民来说，无疑是一大利好。

为何这么说呢？因为现行监管政策不允许公募理财产品投资股市，只能投资货币型和债券型基金。银保监会数据显示，2018年6月末，银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元。这就意味着，当放开投资股市后，将有巨量的资金可通过公募基金间接进入股市，送来“源源活水”，利好逾1.4亿A股股民。

此前，在办法征求意见期间就有业内人士分析说，随着新规落地，政策的不确定性将逐步消除，从而改善股市和债市的流动性，提振市场信心。

国庆节前，理财新规“惊喜”落地，让投资者们对股市也有了新的期待。从本周五（9月28日）的股市走势来看，在经过短暂调整后，A股市场重拾升势，做多氛围渐浓，沪指震荡上行再度站上2800点，一根阳线上穿5日均线。

截至收盘，沪指收报2821.35点，涨1.06%，成交额1254亿，9月沪指上涨3.53%，周线两连阳；深成指收报8401.09点，涨0.80%，成交额1378亿。创业板指收报1411.34点，涨0.78%，成交额414亿。

陕西巨丰投资资讯有限公司（巨丰投顾）认为，从前期多重底部特征以及近期情绪改善来看，对反弹空间和时间都应给予一定的期望。国泰君安证券股份有限公司认为，国庆节后行情主要受外围市场和国内政策面因素的影响。由于A股处于相对低位，预计外围股市波动对A股影响总体有限，随着A股逐步走向成熟，低估值绩优蓝筹主导的市场风格可能越来越明显。

（信息来源：新华社、新京报、21世纪经济报道、中国新闻网）

银行理财新规正式出台 十大核心要点这样解读

经过两个月的征求意见，9月28日，银保监会正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》。

记者为你梳理了管理办法中的十大要点。

1.银行私募理财销售引入投资者冷静期。

银保监会相关负责人表示，这一修改主要是借鉴国内外通行做法，更加有利于保护投资者权益。

点评：保险行业早已有冷静期规定，银行理财引入24小时冷静期，给了客户更多考虑时间，也有利于减少银行理财领域的纠纷。

2.允许银行公募理财通过公募基金投资股市

点评：公募理财产品投资范围大大拓展了，可投资几乎全部公募基金产品，既有利于公募理财产品发展，更有利于公募基金行业的发展。

3.理财子公司要独立开展业务

《办法》按照“资管新规”关于公司治理和风险隔离的相关要求，规定商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务；暂不具备条件的，商业银行总行应当设立理财业务专营部门，对理财业务实行集中统一经营管理。

点评：银行理财子公司独立开展理财产品业务，是资管新规的要求，尽管这次银保监会还没有完全制定好《商业银行理财子公司管理办法》，但明确了这个管理要求：未来理财产品由独立的银行理财子公司负责。

4.可投资产支持票据（ABN）

点评：资产支持证券或票据是这几年发展很快，也是监管层倡导的创新金融产品，券商、银行、基金子公司都有这部分业务，银行理财产品投资范围拓展到资产支持证券，对银行理财和资产支持证券都有好处。

5.个人首次购买需进行面签，但不强制网点面签

点评：征求意见稿拟要求柜台面签，这次可以网上视频面签，也是这几年互联网快速发展后，银行的网上视频面签技术能力和规范大幅提高，可以视频面签减少了柜台的压力。

6.强化信息披露，公募开放式理财每天披露

点评：银行理财产品信息透明度不够的问题，这次得到了解决，特别是强制规定公募开放式理财产品每日公开披露净值，向公募基金靠齐。

7.非标资产不超过银行总资产4%

点评：非标资产规模占比限制，从宏观上控制了非标资产的整体风险。

8.禁止通道和嵌套投资

通道业务和多层嵌套是资管乱象的重要表现，银行理财产品新规上，对通道业务和嵌套投资都有更严格的规定。

在嵌套方面，要求缩短融资链条，为防止资金空转，延续理财产品不得投资本行或他行发行的理财产品规定；根据新规，理财产品所投资的资管产品不得再“嵌套投资”其他资管产品。

在穿透式管理方面，要求银行切实履行投资管理职责，不得简单作为各类资管产品的资金募集通道；充分披露底层资产信息，做好理财系统信息登记工作。

点评：通道和嵌套这类资管乱象，从此在银行理财领域被严格禁止，部分银行理财、部分基金子公司和部分券商资管可能受到比较大的影响。

9.开放式公募理财持有现金类资产不少于5%

点评：这一条参照了公募基金的要求，是保持流动性所必须的，也使公募理财产品在最高仓位上和开放式公募基金保持一致。

10.保本理财产品全部划归结构性存款或其他存款管理

点评：保本理财产品划归为存款，结构性理财纳入银行表内，尽管减少了几万亿银行理财规模，但有利于银行理财产品的规范和长期发展。

据中国基金报

银行保本理财产品量价齐跌 消费者还有哪些新选择

在资管新规要求打破“刚性兑付”的背景下，一向以“稳赚不赔”吸引投资者的银行理财产品发生了哪些变化？记者在北京走访多家银行发现，近期银行的保本型理财产品“量价齐跌”，发行额度有所降低，收益率也出现不同程度的下降。

“收益率一降再降。”工商银行的一位理财经理开门见山地说，目前保本型产品的年化收益率在3%至3.65%，几年前可达5.8%的收益率高峰难以再现。

建设银行的一位工作人员告诉记者，近期银行理财产品的收益率“不是很高”，在建行现有的七款保本型产品中，仅有一款收益率达到4%，但该产品的最短投资期限是602天。其余几款产品的收益率均在3.3%至3.8%之间，期限从3个月到12个月不等。

与收益率走低并行的是发行额度的减少。记者走访一家招商银行网点时得知，近期保本型产品每款的发行额度仅有两三亿元，相比以前十几亿元的发行额度下降许多，“要抢才能买到。”

工行的一位理财经理表示，按照资管新规的要求，工行的保本型产品到明年年底就停止发售，但具体如何变化还要看过渡期内政策落地的细则。

融360发布的数据显示，2018年8月份银行理财产品共发行11907款，较2017年8月份减少1989款，同比减少14.31%；8月份银行理财产品平均预期收益率为4.67%，环比下降0.08个百分点，达到10个月以来的最低值。

中国社科院金融所银行研究室主任曾刚认为，理财产品收益率下降和整个市场资金面状况有关，在保持流动性合理充裕的背景下，所有金融工具的利率都在下降，银行理财产品也不例外。而资管新规要求打破刚性兑付，限制期限错配和资金池运作模式，使得保本和非保本产品的规模都有所缩减。

新形势下，不少银行主动对产品结构进行调整。推广结构性存款便是转型策略之一。记者了解到，自5月份起，光大银行就将原先属于保本型理财的“安存宝”产品，划归在属“个人存款”的“结构性存款”类。

在工商银行的一个网点，记者看到门口的宣传板上写着“结构性存款”。当记者向网点员工咨询时，得到推荐也是两款结构性存款产品。一款投资期限为182天，年化收益率2.7%至3.5%，另外一款投资期限为357天，年化收益率2.7%至3.6%。

该网点理财经理告诉记者，比起“宝宝类”货币基金，银行理财产品的收益率“没有降特多”，需求依然强劲，几款结构性存款产品“买的人特多，可能是从余额宝理财转过来的”。

从记者走访的情况来看，确实有不少年轻人到银行咨询理财产品的情况。据他们介绍，以前多购买互联网理财产品，最近发现收益率降得太快，转而寻求更稳妥的银行理财方式。

曾刚表示，结构性存款是保本型产品的一种暂时性替代，今后可能会随着监管的调整发生新的变化。

在当前的市场情况下，消费者应该如何选购理财产品？一位工行的理财经理表示，选择产品要根据持有的本金数额和闲置天数来考虑。如果长期不用，可以考虑投资期限稍长的产品，提高收益率。另外，他提醒投资者，要提升风险防范意识，严格按要求填写风险评估问卷，按照评估结果选择对应的产品，不买超出自己风险承受能力的理财产品。

据新华社