防范“乌龙指”巨震并限制游资 对普通投资者无影响

4月4日晚，上海证券交易所官网发布了《上海证券交易所证券交易资金前端风险控制交易参与人业务指南》（以下简称《业务指南》），对搭建资金前端控制制度体系进一步落实。《业务指南》明确对交易参与人、相关参与者、交易业务单元全天净买入申报金额总量实施额度管理，并通过交易所对交易参与人实施前端控制。业内人士分析认为，这则指南一方面是为了防范交易参与人因技术故障、操作失误等，造成交易异常风险和结算风险，防范“乌龙指”；另一方面或将限制“游资”在市场上的强势抢筹与封涨停行为。

七类交易品种被纳入控制范围

《业务指南》将于今年6月1日起实施。去年经过数月向市场机构征求意见后，12月1日，沪深交易所和中国结算联合制定并发布了《上海证券交易所深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司证券交易资金前端风险控制业务规则》及配套细则，这份《业务指南》正是对《业务规则》的补充。

根据《业务指南》，包括实施竞价交易且为净额担保结算的七类交易品种被纳入前端控制实施范围，分别是A股、基金、债券、优先股、权证、债券质押式回购以及经上证所、中国结算认定的其他证券品种。阶段为交易日的竞价交易阶段，包括集合竞价和连续竞价。具体如何控制呢？对于以上其中品种，当交易参与人的关联交易单元全天净买入申报金额达到或超过自设额度时，交易所技术系统不接受关联交易单元下的所有交易单元的竞价交易买入申报。简单来讲，就是交易者净买入的量是有限额的，如果超过，交易所可以不接受买入申报。

《业务指南》中列举了7种不同交易类型来分别对应不同模式下的额度控制情况。比如，关联交易单元的自设额度为80亿、最高额度为100亿；T日，交易参与人通过其结算参与人进行常规申报，拟调整最高额度至50亿，但未调整自设额度；T+1日起，关联交易单元E的最高额度为50亿，自设额度将被设置为50亿。

《业务指南》主要控制两方面风险

对于普通投资者有什么影响呢？有券商人士称，新规主要针对的是机构投资者，普通个人投资者的交易行为并不会因为新规受到影响。

不难看出，《业务指南》正是为了更好地从前端对交易资金进行风险控制，保障证券市场安全稳定运行。业内人士分析认为，首先一方面是为了防范交易参与人因技术故障、操作失误等，造成交易异常风险和结算风险，例如曾经的“光大乌龙指”事件。

2013年8月16日11时05分，上证综指突然上涨5.96%，沪深300成分股中71只股票瞬间触及涨停，造成重大异常交易。后经核查，当天异动的原因是光大证券自营的策略交易系统存在设计缺陷，连锁触发后生成234亿元的巨额订单，实际成交达72.7亿元。这是中国A股市场上至今为止最大的乌龙事件。相关投资者损失惨重，据光大证券2016年年报，共有502宗投资者因这起事件而提起民事诉讼，涉诉总金额为6873万元。

而在市场交易中，由于“手滑”误操作或者系统问题导致的“乌龙指”事件并不少见，从前端限制申报额度可以防止这类极端、异常且危及市场交易安全的风险事件发生。

另一方面，分析人士认为该制度或将限制“游资”在市场上的强势抢筹与封涨停行为。例如近期发生的“知名游资孙煜爆炒贵州燃气”事件。据悉，孙煜名下证券账户多次以盘中大额申报封涨停等方式炒作股价，一次性申报买入价格高达数千万元，造成股价异动，严重扰乱市场正常交易秩序。而这份《业务指南》的出台，在前端限制资金申报总额，意味着游资租用的机构席位或将受到更严格的事前监管。