大额存单的推出不会加速息差收窄

    大额存单的推出表明我国利率市场化进程进一步加快，下一步央行有望全面放开存款利率50%的上浮限制，实现利率市场化的最后一环。数米基金网分析师李晓明表示，大额存单的推出对当前经济发展有两大好处，一是规范化、市场化的大额存单有望代替理财等高负债产品，有利于降低社会融资成本，二是资金从刚性兑付的银行理财流向纳入存款保险范围的大额存单，有助于降低无风险利率，进而推动资产价格的上升，利好A股。

    对于银行而言，大额存单的推出不会加速息差收窄，对银行业影响偏中性。首先存款利率已基本市场化，目前存款利率上浮空间已扩大至1.5倍，而银行实际上浮最高1.4倍，对银行负债端的负面影响已基本完成，短期可能会导致商业银行存款成本轻微上升，加剧行业竞争，但市场预期也较为充分；其次大额存单发行量取决于银行。取消存贷比监管已上报国务院，预计最快明年执行，但实体经济较为萎靡的背景下，银行匹配的高收益贷款渠道十分有限，银行主动追求高成本负债的动力不足。

    中金公司研究报告认为，大额存单出台后，银行的普通存款的定价将趋于市场化，未来银行的同业存单和大额存单乃至于普通定期存款的定价可能会逐步靠拢，央行不需要再通过行政化指导来制定存款价格。这使得未来央行的货币政策调控可以逐步从目前价格和数量同时调控逐步过渡到比较着重于价格调控。央行只需要引导货币市场利率，就可以起到引导银行整体负债成本的作用。

    大额存单对银行股短期利空长期利好

    短期来看，大额存单会对银行的利润造成一定的影响。大额存单将推升银行的负债成本。中银国际证券此前的研报认为，假设大额存单以5%的利率发行，取代目前5%两年期定期存款，那么银行资金成本可能会被推高4个基点。浙商证券的静态测算也显示，假设2015年大额存单在存款占比在1%左右，2016年大额存单在存款占比上升至3%，且CDs定价水平为6个月期同业存单的发行利率水平。大额存单的推出将影响银行2015年利润0.6%，影响2016年的利润2%左右。

    不过，长期来看，大额存单对银行将是利好更大。通过发行大额可转让存单，可以扩大银行存款来源。利率市场化给商业银行带来了严峻挑战，与目前快速发展的银行理财产品相比，大额存单的推出，丰富了银行主动负债的渠道，吸收资金的规模、期限、时机都由银行自主决定，利率随行就市，提高了负债的主动性；另一方面，大额可转让存单不能提前支取，只能流通，这就意味着通过大额可转让存单吸收的资金在到期之前始终留在本行，增强了负债的稳定性。