国泰君安 季诚冠

不看估值也不看成长 关键还是业绩为王

在目前的市场上，究竟是该选择蓝筹还是成长股似乎是一道难题。就主板市场而言，对于权重股上涨的持续性应保持谨慎。

首先，尽管从绝对估值角度看，大盘周期股仍具备明显优势，但从相对估值看，A股大盘蓝筹股相对H股已出现较大幅度溢价，AH价差持续扩大将显著抑制A股蓝筹股进一步大幅走强。

其次，大盘周期股持续上涨离不开基本面配合，但当前国内宏观经济未走出通缩阴影，在前期进行幅度较大估值修复后，权重股继续上涨难以得到基本面进一步支持。

最后，从近期市场量能持续萎缩来看，新增资金入市步伐已明显减缓，增量资金规模下行将显著抑制权重股继续大幅走强动能。

未来一段时间权重股整体重回升势可能性不大，这一方面意味着大盘将继续呈震荡格局，另一方面意味着权重股自身对资金吸引力将逐渐降低，前期参与大盘股行情的部分资金可能会寻求其他获利机会。从这个角度看，在后市大盘震荡期间，市场投资风格有可能逐渐趋于均衡，市场投资机会预计将更加丰富。短期而言，市场风格均衡化意味着此前持续受到抑制的创业板等小盘股将迎来反弹契机，这在本周行情中已有所体现，预计短期小盘股强势格局仍将延续。考虑到小盘股自身估值压力较大，对此类股票反弹空间不宜期望过高，在风格均衡化适当进行后，小盘股压力将继续呈现。

总的来说，无论是权重股还是成长股，关键还是要以业绩为王。我们说权重蓝筹股估值低，也是对照业绩来说的，说创业板估值高，也是根据业绩来定的，如果创业板公司业绩每年能够有60%以上的增长，那么给一个60倍的静态市盈率也不是不可能接受。

反过来，如果蓝筹股的业绩增长每年只有百分之几的增长，那么几倍的市盈率也不能说是低估的，从这个角度看，无论是选择蓝筹股还是小盘成长股，关键还要是看公司的业绩增长速度能够跟上股价的表现，这才是最重要的因素，投资者在选择股票时也是重点关注这一点。

东方证券 文美

大盘蓝筹行情为主 短期选择一些中盘股

目前的市场，还是以大盘蓝筹的行情为主，创业板在大盘股面前充其量也只是打个游击，偶尔出现在投资者的视线范围内表现一下而已。

从资金角度分析，现在主要的资金依然停留在大盘蓝筹上，而且许多增量资金也会把投资方向选在大盘股上。对于现在的行情来说，创业板、中小板偶尔来这么一下，不足以吸引市场上太多资金的关注，资金最后还是会拐到大盘股上来。

如果把眼光放长远一点，对于一些喜欢做长线的投资者来说，选择一些既有业绩支撑，同时行业前景又相对良好的股票或许会有意想不到的收益。当然，短期而言大盘股涨得比较高了，投资者在选择股票的时候可以适当后退一步，选一些盘子适中的股票。招商证券 李浩天蓝筹成长轮动上涨 牛市良性运行表现

牛市从来都是各大板块轮番上涨，表现为几大龙头板块轮动，间歇性的题材股活跃，市场总体估值水平水涨船高。就目前行情节奏来看，在主板指数调整的一周时间内，小盘股表现活跃，这是与以往主板题材股上涨的一大鲜明变化。个人认为是新经济成长性题材与主板蓝筹股估值提升的两条线。观察市场也可以看出此两大类个股之间资金间歇性的迁移，这其实与之前A股两轮大牛市表现的蓝筹股的业绩成长，题材股的讲故事轮番炒作是一脉相承的。

未来是否会出现蓝筹行情结束，转向创业板为代表的成长股呢？我们认为，良性的牛市向来是轮动表现的，而前期强调的今年上半年资金持续关注的龙头核心板块也必然会轮动炒作，投资者只要抓住市场轮动的节奏，操作应该不是难事。

再次强调下目前主攻的龙头板块，一带一路板块的南北车，对利率及市场估值提升敏感的保险股仍是短线较好的操作标的。从中期角度看，牛市估值提升后对盈利增长超越估值提升也是较为重要的股价推进器。目前国内实体经济尚未走出泥潭，盈利的提升更多来自成本端的减少，如油价暴跌进而盈利反转的航运航空交运类个股，不追涨，短线操作的投资者可以逢低布局此类品种。这是大盘指数做主攻手阶段的选股标的。

在大盘指数间歇性休整段，体现小盘股成长性的如互联网金融，光伏、风电、核能为代表的国家能源安全战略类个股，以及受益军工科研院所改制事件推进的军工股，都是值得阶段性把握的题材。