两类公司将受益

商报讯（记者 王静）继纾困基金之后，监管层再出大动作，以帮助上市公司化解股票质押流动性风险。上交所和深交所近日发布了《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》，对场内股票质押式回购的违约处置进行了定向松绑。业内人士分析称，低估值券商龙头股等上市公司将受益，有利于缓解民营企业的短期股票质押风险。

《通知》有两大利好

1月18日下午，上海证券交易所与深圳证券交易所双双发布了《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》（以下简称“《通知》”），且于发布之日起正式实施。

《通知》对股票质押式回购交易的多项限制都有所“松绑”，具体利好主要包括两大方面。

第一部分是优化违约合约展期安排，明确融入方违约且确需延期以纾解其信用风险时，若累计回购期限已满或将满3年，经交易双方协商一致，延期后累计的回购期限可以超过3年，以存量延期方式缓解融入方还款压力。

第二部分是明确旨在解决合约违约而新增交易的特别安排，对于新增股票质押式回购融资资金全部用于偿还违约合约债务的，可以不适用单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%、单一证券公司接受单只A股股票质押的数量不得超过30%、单一集合资产管理计划或定向资产管理客户接受单只A股股票质押的数量不得超过15%、股票质押率上限不得超过60%、资产管理计划不得作为融出方参与涉及业绩承诺股份补偿协议股票质押回购等多条限制。

业内人士如何看待《通知》对纾解上市公司股票质押风险的作用呢？

新时代证券认为，本次《通知》对股票质押回购违约后的延期以及质押“借新还旧”都做出定向的松绑，尤其是可以“借新还旧”并且可以突破股票质押比例和股票质押率的限制，大大缓解了股票质押短期的实质违约风险。同时交易所将相关风险管理的权力下放到券商，由券商自行评估和管控。对于跌破平仓线的部分优质公司而言，可以通过提升股票质押率（股价继续大幅下跌风险小）和增加部分质押股份的方式来实现质押回购的“借新还旧”，纾解风险。

国信证券研报表示，《通知》一方面优化违约合约展期安排，以存量延期方式缓解融入方还款压力；另一方面针对解决合约违约而新增交易的特别安排，放宽关于单票机构集中度、质押比例上限、质押率上限等。而目前，A股股票质押风险总体可控，《通知》的实施则让龙头券商具备配置价值。近期，一行两会、地方政府及券商、保险机构等金融机构积极参与化解股票质押风险，纾困资金步入落地阶段。本次质押监管的放宽也从存量延期、新增交易的方式缓解融入方流动性压力。随着股票质押风险逐步化解，压制券商估值的因素有望得到缓解。目前券商板块PB估值为1.40倍，大券商估值于0.9-1.3之间，处于历史中低位，具有较高安全边际。政策环境向好，业绩或迎来拐点，龙头券商具有配置价值，推荐中信证券、华泰证券。

上交所与深交所的相关负责人则表示，近期，各方积极参与化解上市公司特别是民营上市公司的股票质押风险，本次《通知》的发布是为纾解股票质押困境创造良好市场环境，支持相关各方纾困措施落地，帮助民营企业解决融资难问题。