公募基金一日浮亏30亿元

A股市场“第一高价股”——贵州茅台昨日遭遇史上首次“一字板”跌停，也是该股历史上第二次跌停。上一次茅台股价跌停还要追溯到2013年9月2日，彼时茅台因为白酒塑化剂风波以及限制“三公消费”等原因，股价遭受重挫。

截至昨日收盘，茅台股价卖一位置上还挂有78256手的封单。其股价也从前一个交易日的610.10元/股直接掉落到现在的549.09元/股，市值蒸发近766亿元，而自今年6月茅台股价站上每股803元的高峰以来，贵州茅台市值已从超10000亿元，跌到昨日的近6900亿元。茅台股的闪崩令许多重仓持有其股票的机构损失惨重。

是什么造成了茅台的“闪崩”？

2013年12月，贵州茅台股价在创下122.50元/股的阶段性低点后，开始了自己的“神起之旅”，到今年6月其股价甚至登上了每股803元的高峰。

事实上，在许多公募基金经理以及价值投资者的眼里，茅台就是整个A股市场的“龙头”和“标杆”。“从长期来看，没有哪家公司能带来比茅台更好的投资回报。”杭州一家基金公司基金经理告诉记者，“在过去的四年中，茅台股价的涨幅分别达到了47.70%、15.07%、53.15%以及108.74%，而同期上证指数依次上涨52.87%、9.41%、-12.31%和6.56%。换句话说，一个长期坚信茅台投资价值的投资者，在过去四年中，只要投资茅台就可以轻松战胜大盘，取得超额收益。”

“如果从更长的时间轴来看，在过去的10年中（2008-2017年），茅台股价仅有2年出现下跌，一次是2008年金融危机，另一次是2013年由于限制‘三公消费’和白酒塑化剂风波，当时整个白酒行业遭受了比较沉重的打击。茅台无愧于A股价值投资的‘标杆’，从2003年的每股20元到今年最高的每股803元，股价一直在持续攀升，财务增长强劲，并为长期追随它的投资者提供了十分稳定的现金分红以及投资回报。放眼全球市场，也仅有股神巴菲特的伯克希尔·哈撒韦、美国军工龙头洛克希德·马丁这样世界级别的公司才展现出这样优秀的品质。”上述基金经理说。

不过，或许正是这样的高期待让茅台背负了压力。上周日晚间，贵州茅台对外公布了今年前三季度财务报告，报告显示，前三季度实现营业收入522.42亿元，同比增长23.07%；归属于上市公司股东的净利润为247亿元，同比增长23.77%，单从这一个数据来看，似乎增长依然强劲。不过，从茅台单季度的数据来看，情况却不容乐观，今年第三季度茅台净利润实际同比增长率仅为2.71%，创下该公司自2017年以来6个单季度的最低增速，而这正是造成茅台股价闪崩的直接原因。

“从过往的几期单季度净利润增长率来看，茅台一直保持着两位数增长，比如去年三季度达到138.41%、四季度是66.84%；今年一季度38.93%，二季度41.53%。”上述基金经理指出，“投资者对于茅台的业绩增长预期很高，而最新数据远远低于这一预期，或许正是这样的心理落差导致了茅台被大量抛售。”

茅台跌停 公募基金损失惨重

作为典型的“基金票”，茅台的跌停令许多重仓持有其股票的公募基金损失惨重。

在此之前，贵州茅台一直都是众多机构资金抢筹的“稀缺品种”。特别是在2017年A股盛行蓝筹白马股投资风格，贵州茅台更是机构资金的首选。截至今年三季报数据，持有贵州茅台的基金产品共有801只，仅次于中国平安。

其中，香港中央结算有限公司三季度末持有9556万股，仅次于茅台公司自身、位列第二大股东，持股比例7.61%；易方达资产管理有限公司持股也较多，三季度末持股1226万股，为第四大股东。以三季度末股价730元/股计算，如果期间持股不变，短短16个交易日，这两大股东持有贵州茅台市值分别跌去172亿元、22亿元。

另外，证金公司、汇金公司、新加坡政府投资有限公司、全国社保一零一组合也在贵州茅台前十大股东之列。其中，证金公司及香港中央结算有限公司三季度均增持了贵州茅台，前者增持105万股，后者增持457.55万股。并且，全国社保基金一零一组合成为贵州茅台的新晋第十大股东，持有263万股，占比0.21%。茅台的闪崩，也令这些机构损失惨重。

在公募基金层面，华夏上证50ETF基金是持有茅台股票数量最多的一只基金，共持有441.26万股，占基金净值比为7.8%；易方达消费行业股票基金持有贵州茅台211.47万股，占基金净值比为9.74%。此外，持有贵州茅台超100万股的还有易方达上证50指数基金、华泰柏瑞沪深300ETF、招商中证白酒、易方达中小盘混合基金、华安上证180ETF。短短一天时间，这些重仓持有茅台的基金市值蒸发超过30亿元。

需要指出的是，尽管茅台的突然跌停对公募基金影响重大，但由于基金分散投资以及单只股票仓位控制的原因，基金公司因为茅台跌停而发生踩踏的情况并不会发生。“后续除非茅台发生连续大幅度的下跌，我们才会考虑对茅台的持仓进行调整。到目前为止，还没有听说有基金公司主动降低或者调整茅台的持仓。”相关基金人士如是说。

贵州茅台会连续跌停吗？ 市场分歧很大

在昨日“一字板”跌停之后，围绕贵州茅台股价未来会否持续下跌的讨论变得越来越多。

一种观点认为，作为A股市场的第一高价股，茅台在过去一年中涨幅过大（2017年累积上涨108.74%）。而在市场新一轮调整过程中，往往是这些前期涨幅巨大的高价股，股价充分回调后才是市场真正见底的信号。从这个意义上说，茅台股价的下跌是十分必要的。

一组有意思的数据来自一向敏感的沪港通资金，贵州茅台最近一个月被外资净卖出59.47亿元，这也使得贵州茅台成为净卖出金额最大的沪港通股票。曾经重仓持有茅台的一只知名海外基金——“奥本海默基金公司”被爆已退出茅台，并持有另外一家A股公司——东阿阿胶，这被业内戏称，现在连“洋基金”都不再喝茅台改吃阿胶了。

另一种观点则认为，茅台由于其内在的“投资价值”以及标的稀缺性，未来不会出现大幅下跌，而是趋于震荡。刚刚披露结束的公募基金三季报显示，与二季度末相比，众多国内基金公司仍对贵州茅台表现出强烈的兴趣，相比而言，五粮液和泸州老窖继续被基金减持。

相关基金经理认为，以贵州茅台目前的估值，以及其强大的品牌号召力，在A股市场依然很难找到类似的公司。茅台业绩增速下滑，主要是因为高基数和供给短缺所致，需求没有问题，季度的波动不会对全年业绩造成影响。