市场风险下降不仅因估值降低，还因投资人将变得较为理性和成熟。在成熟的资本市场，市场资金中散户比例都很低。因为国民在一代又一代经历了持续跑输股指，并且在熊市中亏损较多后，面对现实，被迫选择专业机构代为投资股票。中国人虽然聪明又勤奋，但对来自股市不劳而获的财富同样趋之若鹜，甚至更为热切。因此中国投资人更喜欢亲自入场投资股票。

早在上一轮牛市，证监会就曾动员进行投资者教育，但效果并不明显。2007年，还在上海律师事务所当律师时，有同事老公在公募基金工作，向我透露称：多家基金公司特意选择节假日在热闹场所联合搞了投资者教育活动，结果来听课学习、咨询的投资人寥寥无几，最后成了基金同业交流会。当年在牛市中后期，我公开称上证指数将跌破3000点，另说了一句很不中听的话“亏损是最好的投资者教育”。在当年的疯牛行情中，公募基金不仅一天内就募集完成，更有基金像打新股一样，要按比例确认认购成功。

本轮牛市中，证监会至少有两次明确提示风险。 一次是2014年12月5日，证监会发言人称：“希望广大投资者特别是新入市的中小投资者理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作。”当天上证指数收于2937点。 另一次是2015年4月17日，证监会发言人称：“不少新投资者只看到炒股赚钱的可能，忽视了炒股赔钱的风险，对股市涨跌缺乏经验和感受，对股市风险缺少足够的认识和警惕。为此，提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者，要做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上‘卖房炒股、借钱炒股’言论所误导，不要盲目跟风炒作。”当天上证指数收于4288点，创业板指数收于2463点（略高于本轮下跌行情2304点的最低点）。

我怀疑认真听取证监会这两次风险警示的投资人有没有达到10%。即使投资人在第二次证监会警示风险后将融资全部还清，或停止加杠杆，都能避免在本次暴跌行情中被强制平仓或直接爆仓。

经过本轮暴跌行情后，现实的亏损或利润大缩水，将使得整个市场的个人投资者、机构投资者的风险意识明显提升，这有利于市场的稳定，也有利于真正形成慢牛行情，而不是延续过把瘾就死的快牛行情。

□职业股票投资人 黄祖斌