本版制图 王璟
靴子落地,欲迎还拒。
昨日凌晨,摩根士丹利明晟指数(MSCI)宣布,暂不将A股纳入其新兴市场指数。中国资本市场当前对跨境投资额度、资本流动的管制成为其拒绝的主要原因。不过MSCI也同时宣布将和中国证监会成立工作组,探讨解决方案。
纳入MSCI指数,一直被视为国内资本市场接轨国际、利好A股牛市的一大外部因素。但因其短期实质影响有限,决定揭晓后,昨日的A股整体表现波澜不惊,低开之后震荡回升,并未受此利空消息的显著影响。沪指盘中一度触及5164.16点,再创7年新高。截至收盘,沪指跌0.15%,报5106.04点,成交10064亿元;深成指涨1.60%,报17677.6点,成交8108亿元。
A
即使纳入MSCI
短期影响也有限
“我想娶你女儿,但你不能限制我来去的时间、次数,你太保护你女儿了,保护少点时再说。”昨日A股暂不纳入MSCI尘埃落定后,段子手又出动了。虽然存在戏谑调侃的成分,但也反映出了MSCI方面欲迎还拒的矛盾心理。
A股是过去一年全球证券市场中表现最佳者,自2000点附近启动以来,无论是上涨幅度还是蹿升速度,都令海外投资者难以忽视。而MSCI是一家提供全球指数及相关衍生金融产品的国际公司,他们所编制的MSCI指数是全球机构投资者、专业投资人的重要参考。全球追踪MSCI指数的基金公司,资金达到3.7万亿美元。在A股飙涨的背景下,自然有海外投资者希望从中分一杯羹,发起动议在情理之中。
若A股纳入MSCI指数,其溢出效应也将润泽A股,为其提供来自海外的“弹药”支持,因而被市场广泛视作预期利好。
但事实上即使A股顺利纳入MSCI指数,短期内的实质影响有限,更多体现为象征意义。因为首期纳入份额只占A股流通市值的5%,A股在MSCI新兴市场指数中的权重占比只在0.5%左右。根据此前摩根士丹利发布的研究报告,由此可以给A股带来的资金在150亿元人民币左右,相比当前A股两市动辄过万亿的成交量,这样一个资金量级其实影响甚微。
不仅如此,即使A股成功纳入MSCI,但距离它正式产生影响仍然存在1年的时间差。因此无论是从体量还是时间上看,纳入MSCI的短期影响都有限,其意义更多体现在对国内投资者信心的提振上。
B
A股开放度不足是被拒主因
牛市不等人,既然国际投资者希望借MSCI这一渠道分享A股牛市红利,那么为何最终又决定推迟纳入时间?
事实上,A股能否纳入MSCI指数,需要由30家全球的资产管理公司投票决定。最终结果证明了海外机构投资者的担忧和顾虑。
“在我们2015年的咨询中了解到,世界各地的投资者都渴望为中国A股市场的进一步自由化,特别是关于配额分配过程、资本流动的限制和实际权益所有权。”摩根士丹利资本国际董事总经理兼研究部全球主管雷米·白里安在解释原因时表示。
他提及的上述原因都与中国资本市场开放进程息息相关。中国当前对境外投资者投资国内资本市场仍然实行额度管制,有机会直接参与的主要是合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)。截至2014年12月30日,中国共批准了QFII投资额度669.23亿美元,批准RQFII投资额度2297.00亿元人民币。
MSCI方面希望能更可靠地获取投资额度,同时让所获额度与资产管理规模相匹配。言下之意是希望A股进一步向境外投资者开放。
而在资本流动方面,因为中国开放资本账户一直采取稳妥渐进的方式,目前在涉及证券投资的短期资本流动方面,仍然存在一定管制。对此MSCI方面呼吁能放松对资本禁售、资金流出额度方面的限制。而且特别提到希望取消对“沪港通”从香港投资沪市的额度限制。
对此,市场机构中金公司分析认为,暂时未能纳入基本符合预期,对市场影响不大,但中国资本账户开放大方向没有改变,纳入只是时间问题。
C
利空不空A股整体走势平稳
从昨日A股整体表现来看,这只终于落地的靴子并未造成市场情绪的大起大落,大盘走势在早间低开后震荡回升,午后沪指翻红一度触及5164.16的7年最高点,临近收盘虽回落,但依然守住5100点。创业板再次迎来大涨,全天上涨3.49%,报收3834.70点。
从盘面上看,核电、煤炭、银行等近期表现较好的板块有所回调。中核科技、中国一重、上海电气、中国神华、光大银行、交通银行等受关注度较高的个股收跌。传媒板块则强势爆发,粤传媒、引力传媒、南华生物等6只个股涨停;次新股同样表现抢眼,石大胜华、引力传媒、吉祥航空等49只个股涨停。
相对于MSCI,反倒是新股发行因素对近期A股走势影响更为显著。昨日,“巨无霸”中国核电登陆A股,开盘股价涨至4.88元/股,较发行价格涨幅达到43.95%。它也是A股近4年来最大的一例IPO融资案例。
不仅如此,新一批的IPO批文也即将下发。即将发行的新股中包括了预计融资总额高达300亿元的国泰君安证券,它有望紧接着打破由中国核电刚刚创下的IPO纪录。
今年以来,证监会新股发行的提速和加量趋势广受市场关注。截至6月5日,已过会企业数量达到40家。“监管层加快新股发行,其实是试图通过增加供给的市场化手段给市场降温,这有利于A股牛市的可持续性。”受访的一位本土私募人士分析认为。
快评
临渊羡鱼不如退而结网
A股暂不纳入MSCI新兴市场指数,期待已久的利好未能兑现,说毫不失望,未免有点吃不到葡萄说葡萄酸的意味。毕竟早一日纳入,A股就能早一步加快与海外资本市场接轨。
但暂缓纳入已是既成事实,与其临渊羡鱼,不如退而结网。MSCI方面的建议固然有基于自身利益的考量,但不啻A股反观自身的一面镜子,对我们的资本市场开放与改革具有毋庸置疑的参考意义。
因此,若要使本轮牛市走出过往“牛短熊长”的宿命怪圈,不应将希望寄托于海外投资者所能提供的增量弹药支持上,而应反求诸己,在保证风险可控的前提下,戮力深化自身改革,特别是A股发行注册制、资本项目可兑换的改革,同时加快以证券化、指数化为特征的金融产品创新,为日后中国资本市场与海外资本市场的深度、全面、立体对接打好基础,修好内功。
唯有如此,投资者企盼许久的牛市行情才更具可持续性,中国证券市场也才能行稳致远。 |