中信建投：

本轮房价大底或2020年后出现

中信建投首席经济学家周金涛认为，中国房地产上行期可能已接近极限。中国房地产周期在2014年和2016年可能形成了双头顶部，未来三年或步入下行期。消化房地产库存、促进房地产业持续发展是对房地产作为支柱产业的再次确认，要通过城镇化来消除对供给侧改革的制约。

周金涛表示，中国经济目前处于中周期下行阶段，这决定了投资的高点已过，同时本轮中周期尚未触底，未来的趋势大概率是向下运行。从本轮库存周期看，我们认为今年经济的弱复苏主要源于中周期后半段的第三库存周期的开启，而房地产价格局部复苏为第三库存周期启动提供了预期的支撑。但我们认为第三库存周期更多是来自于商品周期运行中价格修复的规律。

周金涛认为，从康波周期的研究角度看，房地产周期长度约为25－30年，美国自1995年左右开启新一轮房地产周期以来，已经经历了21年，其中已在2006年实质性见顶。根据经验，这轮房地产周期的最终大底有可能在2020－2025年才会达到。因此对于2012年房价回升的性质，我们认为其更有可能是房地产大周期下行期中的一次B浪反弹。据中国证券报