■申万宏源证券 李青　 会增加活跃性，但不会改变趋势

    股票期权的推出，对A股市场走势而言，中长期属于中性；短期看，会增加标的品种如50ETF的活跃度和波动性，但不会改变标的品种的趋势，这与股指期货和融资融券类似，或有一定助涨助跌作用。

    股票期权对于证券市场相当于实体的保险，比如投资者买入备兑期权，可以锁定下跌风险而充分享受上涨带来的收益；当看好市场而资金不足时，可以通过买入认购期权，相当于支付少量保证金获得杠杆性的收益。所以期权对市场特别是金融机构风险管理具有重大意义，但对于广大中小投资者来说，和任何新生事物一样既有机会也有风险，特别是对于大多数个人投资者来说，参与期权交易都是投机性交易而非套期保值或避险，更需注意风险控制。

    所以期权并不适合大多数普通投资者，比较适合风险偏好较高的投资者或机构，交易所因此也设置了较高的风险等级和准入标准，投资者需要对期权进行充分的学习和了解后，掌握期权专业知识和具备风险控制意识，才可参与。

    ■金元证券 陈笑谈　　对指数的冲击更多在心理层面

    期权在美国市场上影响主要有两个方面：一是有期权的股票，其价格在期权到期日更容易收盘在某一期权行权价附近。二是当期权净头寸是空头或多头时，相对应股票的短期波动会放大或缩小，且长期看，个股的波动幅度会缩小。结合期权在美国市场上的这两个特点，我们来分析下，期权会给A 股市场带来什么变化。

    首先推出的是上证50ETF期权，在股指连续下挫的现在，如果上证50看多期权活跃，则有助于市场情绪稳定，指数或企稳反弹，反之，若看跌期权更抢镜，那么情绪会进一步下挫，使空头气氛更盛。此外，期权的推出，给了市场另一种做空工具，2010年4月，在一片看好声中推出股指期货，然而随后不到3个月超800点的指数跌幅，让人记忆犹新，短期市场在推出个股期权前走出下挫走势，也在情理之中了，但期权的可组合形态显然要比期货更灵活，个人认为，期权对指数的冲击，仅在心理层面。最后， 500ETF期权或成为机构的练兵场，前期，期权开户门槛极高，个人投资者大部分被推出门外，其次，500ETF成分股中，大量的机构有现成的筹码，推出期权后，这些筹码的获利能力有所加强。但对于一般投资者而言，操作相对个股时，获利难度将更加大。

    ■信达证券 杨云　　活跃蓝筹股 券商股最受益

    严格的开户制度和限仓制度可能使下周的期权交易参与度有限，期权本身是一款风险管理工具，对市场的影响是中性的，但从长远看，期权将改变市场交易结构，机构投资者将占据主导地位，交易模式或将从跟踪资金流向转为构建组合策略。

    从其他市场经验看，香港市场期权推出之后，短中期内股票年化绝对涨幅和超额涨幅都比较显著，上涨数量也过半，同样欧洲和美国市场在股票期权推出后短期内也出现上涨。个股期权的推出能够活跃蓝筹股和大型ETF基金的交易。从海外经验看，个股期权的标的证券主要是大盘蓝筹股，加之个股期权具有双向交易、杠杆放大的特点，以及一定的“T+0”交易替代作用，因此在推出后往往可以吸引大量短线资金参与，交易非常活跃。这有利于改善目前A股市场大盘蓝筹股市盈率较低，交易不活跃的现状。

    数据上看，国外股票期权交易额占现货成交额的比重都在10%以上，A股市场投机之风浓厚，权证交易额占现货比例最高达26%，按占比15%测算，每年将给券商带来数十亿甚至上百亿佣金收入，因此，券商股或最受益，此外，对期货概念类、交易软件类和期权标的类股票构成利好。