在基金业，什么产品最令投资者又爱又恨？答案就是分级基金。

所谓分级基金，又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。通俗的解释是，就相当于是B问A借钱炒股，向A支付一定的利息（约定收益），B获取剩余收益，取得杠杆效应。

此前，作为金融创新投资品，分级基金一度“洛阳纸贵”。随着其风险不断暴露，监管部也加大了对分级基金的监管力度。11月25日，证监会更是发布《分级基金业务管理指引》，设立了“投资者30万元证券类资产门槛”，并于2017年5月1日起正式实施。

随着新规正式落定，分级基金未来的“命运”也引发了市场猜想。有观点认为，新政将加速分级基金走向黯淡；但也有观点认为，分级基金的规模大小还取决于市场行情。那么，新政下，投资者又该如何看待它呢？对此，本期“投资有道”邀请了浦发银行杭州分行财富管理部私人银行部总经理郭剑、同花顺执行总裁吴强、浙江大学管理学院副教授姚明龙三位嘉宾进行探讨。

1、如果说基金定投是“懒人理财”的首选，那么分级基金则像一朵“带刺的玫瑰”，是高风险与高收益并存的“追涨神器”或“财富绞肉机”。

记者：分级基金适合哪一类投资者？投资时需注意哪些风险？

姚明龙：一只母基金可分为分级A和分级B。其中，分级A一般会约定收益率，简单来讲，可视其为一种债券类的固定收益产品，适合稳健型投资者；分级B则带有杠杆，适合风险偏好高的投资者。

郭剑：母基金的净值是各子基金的净值与份额占比的乘积之和，而各子基金的具体占比根据基金协议而定。在投资分级基金时，投资者听到最多的词就是杠杆。由于分级基金的杠杆机制，分级B（进取份额）的净值变动幅度将大于母基金和分级A（优先份额）的净值变动幅度，因此，分级B（进取份额）面临着更大的净值波动风险。

吴强：分级基金因其产品结构的特殊性，以及自带的杠杆属性，需要投资者对市场风险、宏观经济风险、政策风险、技术风险以及由不可抗力因素导致的风险等有一定的判断能力，所以，当下分级基金的合适投资者主要是专业的机构投资者，以及有专业知识和风险承受能力较强的高净值投资者。

2、《分级基金业务管理指引》新规提出，从2017年5月1日起,普通投资者或一般机构投资者买入分级基金子份额需满足两大要求：20个交易日名下日均证券类资产合计不低于30万元；在营业部现场以书面方式签署《分级基金投资风险揭示书》。

记者：新规将对投资者产生哪些影响？是否会对分级基金的流动性产生影响？

姚明龙：30万元的门槛将把一大批小散挡在门外，势必会减少投资分级基金的人数。不过，只要分级基金仍具有赚钱效应，仍对投资者具有较大的吸引力。

郭剑：监管层并非“杞人忧天”，对普通投资者来说，要想充分了解分级产品的折算、估值等运作方式，并不容易，因此设置投资门槛是有必要的。有了门槛限制后，可帮助小散客户规避投资风险。同时，新政正式实施后，一定程度上会降低分级基金的流动性，但这种影响整体上是可控的，决定分级基金成交量大小的主要因素还是股市行情的好坏。

吴强：根据同花顺数据显示，分级B的个人投资者参与度约占八成以上，而对应的持仓市值占比却只占两成左右，新规的落地势必将切断这波账户资产30万元以下投资者的资金流入。监管趋严的背景下，可预见的是，未来的交投活跃度将有所下降，相应的产品发行数量与规模也会有所影响，场内流动性或将出现一定程度的萎缩。但好的一面是，可参与投资者整体的专业性将得到提升，市场对分级基金各份额的定价也会更为合理。

3、近期，一带一路概念板块，高铁、煤炭等板块分级基金涨幅十分可观。据数据统计，截至11月25日，11月以来有10只分级B涨幅超过20%，其中涨幅最大一只为“长盛一带一路分级B”，该基金涨幅超过40%。

记者：请问这类板块的分级基金是否还能投？接近年底，投资者该如何选择分级基金？

姚明龙：作为我国长期发展战略，“一带一路”、高铁等主题的投资机会仍然值得关注。但投资前，投资者要看清基金的具体协议，了解这只分级产品的风险收益特征；其次，可关注分级基金产品背后的投研团队，他们是“做蛋糕的师傅”，把握着“蛋糕”的尺寸和风味。另外，投资者还可参考这只基金产品的折价率。

郭剑：投资者可选择一些目前尚在底部，但成长性良好的板块。但对于投资者来说，在主题投资的过程中，踏准节奏是最关键也是最难的，因此，投资者要具备事先的研判能力与事后的止损能力，而不是单纯地追逐热点。

吴强：有必要提醒投资者切忌盲目追高，分级基金中约八成为指数型产品，注意短期板块回调的风险，及时止盈止损谨慎操作。另外，随着12月深港通的推行，A股市场风险偏好有所回升，一些投机资金也悄然入场，受该主题驱动券商板块相关ETF和分级基金可适当关注。