降准利好并未带来预想的股市飘红。昨日是央行祭出七年来力度最大降准后的首个交易日，但A股却在巨幅震荡后暂时停住了上涨脚步。午后两市上演过山车行情，沪指最高涨至4356.00点，再创7年来新高，但之后开始直线下跌逾2%，盘中一度失守4200点。

截至收盘，沪指跌1.64%，报收4217.08点；深成指跌1.96%，报收13871.60点，成交6550亿元；创业板指跌1.59%，报收2424.85点。两市成交额1.80万元，再创历史新高。其中沪市成交刷新历史纪录，成交突破万亿后数额一度停止刷新，出现“爆表”的罕见情形。

在相关市场人士看来，天量成交后的震荡下跌，显示大盘在前段时间的急速冲高后，积累了不小的回调压力，多空双方激战拉锯，政策组合拳蕴含利好出尽隐忧，后续走势面临诸多不确定性。

量能“爆表”释放流动性宽松信号

“这走势太诡异了。”昨日收盘后，一位买入个股“中国南车”的投资者不禁对记者感慨。昨日A股全天震荡幅度超过百点。这样过山车般的走势，“中国南车”和“中国北车”这两只个股颇具代表性，他们在开盘不久后震荡涨停，午盘后却双双大跳水，股价走出“深V”型。从一度封死涨停板，到急速下跌，大起大落之下，网友戏谑为“中国神车秀”。

在此背景下，板块与个股走势也呈现明显分化。盘面上，中小盘股相对弱势，蓝筹股走势分化，国防军工、建筑装饰、交通运输、钢铁等板块上涨，银行、非银金融等权重板块则大幅收跌。

资金流向监测数据显示，沪市资金流入达583亿，而深市则大幅流出133亿。鉴于沪深两市个股标的存在的差异，这也反映出主力调仓题材，进入沪市蓝筹迹象非常明显。

更引人注目的市场信号则是沪市成交爆表。截至昨日14：29，沪指成交量达到万亿，随后上海证券交易所行情指数成交金额始终停留在10000亿元。对此上交所回应系软件设置原因，非技术故障。

在部分市场人士看来，系统未及调整，表明成交火爆程度甚至超出监管层意料。这无疑表明当前市场流动性非常宽松。股市有“天量之后有天价”之说，牛市主要由增量资金所推动。伴随降准政策效应释放，以及2万亿打新资金的解冻回归，后续市场流动性充沛局面有望得到延续。

政策“组合拳”下潜藏利好出尽隐忧

在央行刚宣布大力度降准的利好下，银行、证券等本可直接受益的板块并未出现大涨行情。这也出乎不少投资者的意料之外。

事实上，市场对于央行此次降准的时间点已经有所预期，部分宽松政策预期已提前消化。浙商证券分析师张延兵认为，短期内市场涨幅太大，昨日冲高回落、宽幅调整，可能由于市场借利好出货所致。

对此，交银国际首席策略师洪灏撰文分析认为，上周末证监会调查场外配资和伞形信托，央行降100基点，市场从极度悲观到极度乐观的预期差距短期将产生向上的市场冲刺，但也将引发一场盘整。

在他看来，市场成交高峰期一般领先市场峰值约六个月，股市换手流通速度最近已达到峰值，显示市场交投活跃，表明市场微观流动性的充裕，这样的情况有利于交易。“这种短期交易的推力，将推动市场在短期内超越4200点的目标。然而，市场将开始预期降息，而短期内市场有利好出尽之忧。A股市场一次久违了的盘整渐行渐近，而这次潜在的盘整将是极为动荡的。”