运动营养代工龙头

被乳清涨价“挤伤”了

星巴克往咖啡里加、达能往酸奶里加、蒙牛往水里加……巨头们争相抢购的，正是健身人群再熟悉不过的乳清蛋白。

浙江省农科院畜牧兽医所蒋永清研究员介绍，市面上的蛋白粉分两大类，动物性的（乳清蛋白、酪蛋白、鸡蛋蛋白）和植物性的（大豆蛋白、豌豆蛋白等）。健身人群常喝的蛋白粉，核心原料是乳清蛋白。“它是从牛奶中提取，消化吸收快，通常30—60分钟就能被身体利用，富含支链氨基酸，特别适合运动后快速补充。”

涨价的，正是这种乳清蛋白粉。

咨询机构StoneX数据显示，过去一年，蛋白含量80%的浓缩乳清蛋白（WPC80）价格上涨至每吨约2万欧元，涨幅接近90%，远高于奶粉、奶酪等其他乳制品原料。

上游原料疯涨，自然带动终端蛋白粉跟涨。

可中国是全球第三大产奶国，当前奶价还处于低位，为什么偏偏造不出便宜的乳清？

蒋永清解释，乳清其实是制作奶酪的副产品，生产1公斤奶酪会产生9公斤乳清。但中国人没有大量吃奶酪的习惯，国内乳制品消费结构中液态奶占比超过90%，奶酪、乳清等高附加值产品占比极低。这就导致一个尴尬局面，要提取乳清蛋白，必须先生产奶酪，而国内奶酪市场太小，企业缺乏动力去规模化生产乳清。

根据中国海关的最新数据，目前（2026年）中国乳清的进口依赖度依然极高，自给率可能不足一成。

飞鹤董事长冷友斌在2026年全国两会期间指出，我国乳清蛋白的进口依赖度约为 65%。而这一比例或许还偏保守，由于中国长期存在“喝奶多、吃酪少”的消费结构，用于生产高端蛋白粉的浓缩/分离乳清蛋白，其进口依赖度远高于平均水平。

换句话说，牛奶里的“精华”我们基本要靠进口。

这种“低端过剩、高端短缺”的局面，让国内运动营养产业链上的企业吃尽苦头。扎根杭州余杭的衡美健康，稳居国内运动营养代工第一梯队，成为多家知名代餐及运动营养品牌的重要代工厂，健身圈耳熟能详的益生菌WonderLab、肌肉科技Muscletech（奥威特）、FIBOO/谷本日记（湖南西子）等均是其客户。

按理说行业需求爆发，代工厂应该跟着吃肉。可2025年，衡美健康营收、净利润双双大跌，营业收入、净利润同比分别下滑12.93%、37.07%。原因很简单，乳清原料采购单价暴涨36.16%，作为代工厂又没有定价权，成本很难转嫁给下游品牌商。部分合作品牌还开始自建生产线，核心订单持续流失。

衡美健康的困境，撕开了蛋白粉涨价的真实传导链条。上游原料被海外“卡脖子”，中游代工承压，最终这笔账算到了消费者头上。只要国内乳清深加工的能力短板不补上，蛋白粉的涨价就不是短期波动，而是常态。对普通消费者来说，一勺蛋白粉多出的那一两块钱，背后是整个国产乳制品产业链的结构性困局。

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