美元新的下行空间或将打开

去美元化，似乎正成为市场共识。美国银行近期一项对机构投资者的月度调查显示，投资者目前对美元的减持程度是过去20年来最高的，这表明市场对美国宏观经济风险担忧日益加剧。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，在美国经济基本面尚处稳定的背景下，上半年美元指数大幅下跌超10%，为1973年以来历史同期最大跌幅，这意味着市场对美元的悲观预期已接近极致状态。

行至年中，业内人士普遍认为，美元指数或落入新的波动区间，新的下行空间已经打开。“美元弱势或是刚刚起步。”有业内人士表示，美元信心危机叠加美国例外论破产、结构性与周期性因素交织引发的美元指数强弱变化，是当前美元指数持续低迷的核心。

展望2025年下半年，中金公司研究部外汇组认为，美元汇率或仍会受到多重利空的袭扰。这些利空既包括美国贸易政策的不确定性对美国经济预期的影响，也包括市场对美债担忧增加以及亚洲国家持有美元的主体套息交易平仓带动的汇率升值。瑞银财富管理投资总监办公室发布报告称，随着美国经济增长放缓及对财政赤字的关注度增加，预计美元在未来12个月将进一步走弱。

在美元信用根基动摇之际，人民币对美元汇率韧性超出市场普遍预期。王青表示，这背后主要有两个原因：一是美元走弱对人民币汇率形成了较强的被动升值效应；二是应对外部冲击，我国政策储备充足，加强超常规逆周期调节，加紧实施更加积极有为的宏观政策，继一季度GDP同比增速达到5.4%之后，二季度经济增速有望继续保持在5.2%左右，也为人民币汇率提供了重要的内在支撑。

从中长期来看，人民币汇率的走势还是取决于美元指数的涨跌、关税政策和贸易谈判的进展以及国内金融资产的表现。外贸人这段时间务必保持关注汇率波动！

（整理自上海证券报、中国经济网、新华财经、浙江贸促）

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