今年以来，美元指数上演“抛物线”走势：从年初站上110关口到后续“节节败退”，近期更是屡创阶段性新低。

业内人士普遍认为，不同于之前主要由经济周期性波动引发的强弱变化，本轮美元指数的调整更多缘于美元信心危机叠加美国例外论破产，结构性与周期性因素交织。

一鲸落，万物生。展望下半年，强美元叙事将落幕，美元或将打开新的下行空间，以人民币为代表的非美货币将迎来新机遇。

美元指数跌落

从年初一度触及110关口，到最终以逾10%的上半年跌幅收官，美元指数颓势连连。

2025年1月，美元指数冲破110大关，创出逾两年来的高位。然而，这一盛景仅是强弩之末。在昙花一现般触碰110关口后，美元指数急转直下。

进入2月，美元指数迎来“春寒料峭”时刻。通胀数据泼下冷水：美国1月消费者价格指数（CPI）同比上升3.0%，为连续4个月反弹；核心CPI同比上升3.3%，环比上涨0.4%，均高于预期值。与此同时，美国经济减速的信号明显增多，有关美国经济“滞胀”风险的讨论重回视野。在美国经济数据转弱与市场风险情绪走低的共振下，美元指数整体走软。

进入4月，美国关税政策变化成为主导美元走势的一大关键因素。当月初，美国“对等关税”令引起市场震动，美元指数向下跌破100整数关口，月内累计跌超4%。

此后，美元指数开启接连下行之路。6月，美元指数持续在100整数关口下方徘徊。近期更是“跌跌不休”，连续跌破多道关口。Wind数据显示，截至7月1日18时30分，美元指数报96.4578，盘中最低触及96.3700，创2022年2月以来新低。

与美元指数的溃败相对应，非美货币普遍走高。2025年上半年，英镑、瑞郎、日元对美元分别上涨超9%、12%和8%。人民币汇率亦展现韧性，上半年，在岸人民币对美元汇率累计升值1.82%，离岸人民币对美元汇率累计升值2.45%。

欧元对美元、人民币双双升值

2025年以来，欧元相较之下被动升值，并且涨幅大于人民币。6月30日纽约汇市午盘，欧元兑人民币汇率一度升至8.44左右，触及2014年以来最高水平，今年以来上涨近12%，与此同时，欧元对美元的升值幅度已超过10%。

欧元取代美元成了更具有避险属性的货币。一方面，今年3月，德国推出财政刺激计划之后，市场对欧元区经济的增长前景明显转向乐观；另一方面，5月下旬至今，随着美国经济数据的逐步转弱以及市场对美国财政状况的担忧攀升，美元疲软使得欧元再次涨至年内高点附近。

多家机构均认为，2025年下半年，欧元兑美元继续受美联储政策立场的影响，欧元中长期结构性看涨动力依然存在，但进一步释放需要新的驱动因素，欧元兑美元将在2025年年底或未来12个月内升至1.20美元。

人民币相对欧元贬值，这对外贸人来说或许是好消息，正当我们在寻找其他市场来减轻美国关税的影响时，欧元兑人民币的相对强势或能为我们创造有利条件。

• 1
• 2
• 下一页
• 全文阅读